​​Приблизна ситуація по наших євробондах )
Минулий тиждень закінчився панічними настроями — низка західних ЗМІ повідомили, що вторгнення Росії в Україну справа вирішена, розпочнеться у другій половині лютого, не чекаючи навіть на закінчення пекінської Зимової Олімпіади. Згадувалась навіть конкретна дата — 16 лютого.

Посольства почали евакуювати співробітників з України, а міністерства закордонних справ низки країн на офіційних сайтах рекомендували співвітчизникам утриматися від візитів до України. Іноді прямо забороняли. Страхові компанії вимагали підвищених премій за страховку літаків під час польотів в Україну, авіакомпанія KLM зовсім призупинила рейси. Декілька офісів закордонних фінансових та IT-компаній, міжнародних інституцій навіть запропонували співробітникам добровільну (а дехто і примусову) релокацію — до Львова, Івано-Франківська, Чехії, Польщі.

Логічно запанікували й фінансові ринки. З ранку у понеділок ціни на боргові цінні папери пішли вниз. Ненабагато, на 2−3%, з 86−88% від номіналу до 84−85%. Почала дешевшати гривня: курс з 27.88 послабшав до 28.54 грн/$, тобто на ті самі 2%. «Черговий обвал цін українських активів», довелося читати у ЗМІ вдень 14 лютого.

👉 І що? Нічого.
Вже вдень того самого понеділка українські облігації почали дорожчати. Надвечір, до закриття ринків, падіння було повністю відіграно. Вранці у вівторок зростання продовжилося. Прибутковість середньострокових єврооблігацій (з погашенням у 2026 році) повернулася до показників початку минулого тижня — близько 11.3% річних, знизившись із майже 13% у середині торгової сесії понеділка (доходність облігацій обернено пропорційна ціні; нижче ціна — вище прибутковість). Аналогічно з гривнею, яка «зміцнилася» за день на 30 копійок, до 28.24 за долар — рівень початку лютого.

👉 Що трапилося? Психологічна втома від паніки? Торговці звикли до «гойдалок»? Російська загроза віддалилася? З’явилися позитивні новини? Напевно, все так (про позитивні новини трохи нижче). І ще як мінімум один фактор. Робота Міністерства фінансів.

Мінфін, у відповідь на запит Економічної правди, ще на початку лютого повідомив — «викуповуємо український держборг». Поки він дешевий. Купували «короткі» євробонди, з погашенням нинішнього року і варранти — папери, за умовами яких Україна має платити тим більше, чим швидше зростає економіка. Ті папери, які подешевшали найсильніше (до 65−80% від номіналу). Викуповували на піку падіння. Що дозволило, як кажуть, вбити двох зайців — і заощадити на майбутніх виплатах, і зупинити падіння.

Викуповували не публічно. Важлива деталь — у відповіді Мінфіну пресі йшлося про січневі покупки. Цілком можливо — точніше, напевно, так і було, викуп тривав і в лютому, умови сприяли.

👉 Що тут цікаво? Крім природно, правильних та своєчасних дій профільного міністерства. «У стрічці фейсбуку та робочих чатах усі один поперед одного хвалять Марченка (міністра фінансів) та його команду — все правильно роблять. Перемога» — що буквально пишуть колеги з інвестбанків та ЗМІ. «Перемога» — своїми словами, перевищення очікувань, exceed expectations корпоративною мовою, так само як «зрада» — це below expectations. Тобто викуп облігацій та варрантів Мінфіном на піку падіння, рутинна для трейдерів операція, став для ринку несподіванкою. Нехай і приємною. Питання довіри до влади — та й взагалі довіри — можливо, ключове для зростання економіки, важливіше, ніж економічні програми, політики та документи. Без довіри — а нинішні похвали Мінфіну показують, що довіри швидше не було, ніж була — зростання неможливе. Добре, що Мінфін своїми діями додав цієї самої довіри.

Докладніше у колонці асоційованого експерта CASE Україна Євгена Дубогриза для НВ. Бізнес.

‼️ Підтримайте поширення своїми пожертвами на Патреоні
Дивіться просвітницьке відео на YouTube та ТікТок