❓Чи вдалою була реструктуризація боргу?
У продовження кредитної теми нагадуємо про нашу дискусію з Олександром Паращієм, керівником аналітичного відділу Concorde Capital, де ми обговорили докладно про результати перемовин Мінфіну з кредиторами (відео + розшифровка).
Ключові тези:
🔹Державний борг України на кінець першого півріччя складає 144 млрд доларів, три найбіліші статті:
– $ 40,5 млрд (28%) – внутрішній борг (ОВДП);
– $ 39,5 млрд (27%) – позики від ЄС;
– $ 19,7 млрд (14%) – єврооблігації (випущені за міжнародним правом, утримуються великими приватними фондами з Великобританії, Сполучених Штатів та Євросоюзу).
🔹Єврооблігації – саме те, що можна реструктуризувати, разом з накопиченими відсотками вони складають 16% від загального державного боргу на сьогодні.
🔹Баланс єврооблігацій до реструктуризації: загальна сума $23,4 млрд, з яких $19,7 млрд – тіло боргу, $3,7 млрд – накопичені відсотки, які ми не платили.
🔹Облігації мають середній термін погашення через 5-6 років, починаючи з 1 вересня цього року до 2035 року. Середня ставка погашення – 7,5%.
🔹Після реструктуризації: загалом списано 37% від всієї суми боргу за єврооблігаціями, з яких безповоротно 25% ($5,8 млрд) та тимчасово 12% ($2,8 млрд), а саме на умовах повернення, якщо реальний ВВП України буде більшим на 3% від прогнозованого рівня МВФ.
🔹Залишок заборгованості за єврооблігаціями після списання становить $14,7 млрд.
🔹Основні цілі реструктуризації:
1) частка списання боргу, зменшення рівня відносно ВВП;
2) економія витрат бюджету на обслуговування і погашення боргу в розмірі $12,2 млрд доларів;
3) розійтися на добрій ноті з тримачами єврооблігацій.
🔹Де-факто маємо дефолт перед приватними фондами, але це не страшно. Кредитори та Мінфін домовилися про реструктуризацію, золотовалютні резерви на рекордних рівнях, фіскальна або монетарна політика в нормі, фінансування від міжнародних донорів продовжується.
🔹Порівнюючи з реструктуризацією 2015 року, де безумовне списання боргу не відбулося, то зараз вдалося домовитися про списання суми боргу на 25%. Проте є ризик, що через 10-11 років може знадобитися ще одна ітерація списання, оскільки велика частина боргу має бути виплачена у 2034-2036 роках, що може створити значне фінансове навантаження.