Чому нова програма МВФ невигідна для України?

У кінці листопада уряд оголосив про нову чотирирічну програму з Міжнародним валютним фондом (МВФ), яка передбачає надання Україні близько 8,4 млрд дол. — сума має допомогти з фінансуванням бюджету. Але перш ніж радіти — варто подивитися на умови по-справжньому: ця позика може виявитися далекою від «порятунку».

Чудова стаття Олександра Паращія, Concorde Capital. Ключові тези:

🔎 Чому МВФ — не надто приємний кредитор
МВФ подає програму як адаптовану до потреб країни-клієнта. Критики ж кажуть, що вона зовсім не відповідає українським реаліям воєнного часу. Програма розроблена для країн із кризою через внутрішні дисбаланси, тоді як наші проблеми — зовнішні: повномасштабна війна.
Фактично ми отримуємо стандартний набір вимог: підвищення доходів бюджету (збільшення податків), скорочення дефіциту та зменшення держборгу — що може стати тягарем для економіки, бізнесу та населення.

💸 Чому «дорогий» кредит — і для чого
Колись кредити МВФ були дешевими — під 2–3 %. Тепер ситуація інша: нові кредити в межах програми EFF заходять під 5–7 %, а для України ставка становить приблизно 6,1 %.
Для порівняння: на внутрішньому ринку уряд інколи може позичати валюту під 3–4 %. Тож логіка «МВФ дає вигідно» більше не працює — обслуговування позики є суттєво дорожчим.

🔁 Що фактично дає ця програма Україні
Формально МВФ виділяє 5,94 млрд СПЗ (приблизно 8,4 млрд дол.) на 4 роки.
Але майже така сама сума вже закладена в графік виплат України МВФ у 2026–2029 роках. Тобто нові гроші фактично потрібні для погашення старих боргів — це не «вливання ресурсів», а пролонгація зобов’язань.
У підсумку — після сплати відсотків (приблизно 1 млрд дол.) реальної вигоди майже немає.

✅ Чому, попри це, Україні доводиться погоджуватися
Без програми МВФ Україна втратить доступ до значної частини зовнішнього фінансування — для багатьох донорів саме наявність програми є ключовою умовою для надання підтримки.
Частина вимог МВФ стосується реформ: прозорості бюджету, покращення інвестиційного клімату, дерегуляції, антикорупційних змін, модернізації енергетики. Це кроки, які країна все одно має виконувати, хоч і в складних умовах війни.

❓ Що це означає на практиці
Нова програма МВФ не дає Україні «вільних коштів» на розвиток: фактично це перекредитування старих зобов’язань.
Для населення та бізнесу це означає більшу ймовірність підвищення податків, зняття пільг та суворішої фіскальної політики.
Для держави це — вимушений крок, бо без програми МВФ зникає можливість отримати допомогу інших партнерів і міжнародні гранти.

📌 Висновок
Нова програма МВФ — не «рятівний круг», а дорогий і не надто вигідний кредит, на який Україна погоджується через відсутність альтернатив. Це радше технічний механізм перекриття старих боргів, ніж інструмент реального фінансування розвитку.

@costukraine