Ожидаемое значение и риск при больших ставках. Методы оценки привлекательности инвестиций by Alameda.
150iq твиттер тред от трейдера Сэма Трабукко из Аламеда. Часть 1
https://twitter.com/AlamedaTrabucco/status/1391988234532446210
«Я часто использую термин "ожидаемое значение/возврат" (сокращенно EV). Что это такое и, почему это имеет значение?
Давайте отойдем от торговли и сосредоточимся на идеализированной ситуации, которая похожа на торговлю. Допустим, у вас есть 10 долларов, и все, что вам позволено сделать с ними, - это заплатить 10 долларов, чтобы подбросить монету, которая выпадет в 55% случаев, и вы выиграете 20 долларов, когда это произойдет. Вы можете играть столько, сколько захотите.
*Ожидаемое значение* (EV) каждого флипа равно
- $10 (стоимость игры) + $.55 * 20 = $1
Это означает, что каждый раз, когда вы играете, вы должны зарабатывать 1 доллар. Довольно хорошо!
Однако у вас всего 10 долларов, и, возможно, вам нужно убедиться, что у вас есть бабки на дошик на сегодня, так что вы действительно не хотите потерять все сбережения.
Голос вашего разума, который хочет есть и не хочет потерять все денюжки – это разумная функция полезности (возможно она не захочет играть в эту игру, даже если EV(ожидаемый возврат >0)
Корректировка EV (ожидаемого возврата) на риск часто является разумной вещью, особенно когда риски, которые вы принимаете, высоки по сравнению с тем, сколько у вас есть долларов, или если потеря по какой-то причине будет особенно плохой.
Это источник советов типа "не ставьте больше, чем вы можете позволить себе проиграть."
Вот почему, например, страховая отрасль зарабатывает деньги... в среднем люди платят больше, чем страховая компания когда-либо тратит на ремонт домов. Но для большинства потеря дома была бы огромной неудачей.
На самом деле кривые разумной полезности у людей не линейны.
Проще говоря: какую ценность дает вам ваш первый 1 миллион долларов по сравнению с вашим 10-м? Или с 100-м?
Для большинства людей, которые желают финансового успеха, полезность в какой-то момент *определенно* нелинейна - $0 - > $1 млн-это здорово, $99 млн - > $100 млн едва ли имеет значение.
Почему Аламеда на самом деле дегенит по полной? Есть несколько причин.
Во-первых, у нас действительно бабла очень много. И даже потеря всей ставки, что мы делаем, не способна нанести нам реальный вред.
Используя аналогию с подбрасыванием монеты, у нас есть 10000 долларов вместо 10 долларов, и мы можем свободно играть в эту игру столько, сколько захотим, без существенного риска разорения. Это мощно увеличивает наш совокупный EV (ожидаемый возврат на единицу времени, так как технически EV (ожидаемый возврат) неограничен), так как мы не можем обнулиться.
Рынки редко имеют достаточную ликвидность, так что размер нашей ставки ограничен нашей базой капитала-гораздо чаще они ограничены тем, сколько мы можем поставить, не оказывая гигантского влияния на цену. Единственное, что мы не можем сделать с нашим капиталом, - это купить половину существующих ETH. (Виталик, мы очень этого хотим, прим. ред)
Благодаря такому капиталу мы всегда выступаем в лиге больших мальчиков. Это позволяет нам максимизировать краткосрочный EV (ожидаемый возврат) почти все время, предполагая, что мы максимизируем общий EV (ожидаемый возврат) в долгосрочной перспективе.
(В отличие, например, от торговой фирмы, где все пытаются заработать 15 миллионов долларов, а затем уйти на пенсию- (которая существует) и может быть верно для некоторых трейдеров Аламеды, но это не верно в целом для коллектива.)
Понимание того, что наш лучший шаг-попытаться напрямую максимизировать EV (ожидаемый возврат) почти все время, делает многие решения более ясными; вот лишь несколько примеров, но это философия, лежащая в основе практически каждого поста, который я когда-либо делал: