Ловушка жажды. Новое эссе Артура Хейса (основатель Bitmex). Часть 3 из 4

https://cryptohayes.medium.com/thirst-trap-4f8b936b809e

Экологический нарратив находится на переднем плане и в центре, потому что наиболее желательными местами для добычи биткойнов являются те, которые кажутся совместимыми с экологической повесткой. Этот штамп одобрения позволяет институциональным деньгам ставить галочки и инвестировать. Майнинг является чрезвычайно капиталоемким, и по мере созревания крипто-экосистемы затраты на поддержание конкурентоспособности только растут. Чтобы не отставать от сатоши, необходим институциональный капитал. Запомните эту мысль.

Биткойн через призму ESG (Экология (Environmental) + Социальное развитие (Social) + Корпоративное управление (Governance)

В мире, где единственными проектами, которым дают зеленый свет, являются возобновляемые источники энергии, а инвестировать можно только в майнинговые предприятия, работающие на возобновляемых источниках, биткойн-шахты должны находиться в непосредственной близости от указанных источников энергии. Это мощно, потому что самая большая проблема с возобновляемой энергией заключается в том, что ее обычно не добывают вблизи населенных пунктов.

Стоимость энергии ветра и солнца прямо пропорциональна эффективности батарей. Аккумуляторные технологии улучшаются в геометрической прогрессии с притоком внимания и капитала инвесторов.

Однако современные и предлагаемые аккумуляторные технологии требуют определенных товаров, которыми обладают лишь несколько стран, в количествах, достаточных для того, чтобы привести в действие революцию ESG.

К сожалению для капитала, эти страны не являются крупнейшими экономиками мира.

Революция ESG - это еще один способ перенести образ жизни развитых стран в развивающиеся страны, обладающие важнейшими природными ресурсами.

Наши борцы за экологию убедили нас, что наше будущее в возобновляемой безуглеродной энергии зависит от извлечения огромного количества химических элементов из земли. Вместо того, чтобы выкачивать углеводороды из-под земли, мы достанем на руднике кучу элементов для батарей. Прогресс!

Майкл Сэйлор безответственный или гений?

Ответ на этот вопрос обычно зависит от цены биткойнов. Это потому, что Сэйлор, генеральный директор Microstrategy, превратил свою компанию в псевдобиткойн-ETF фонд.

В 2020 году у него хватило смелости выпустить облигации на 1,6 миллиарда долларов и использовать вырученные средства для покупки биткойнов. О мой гребаный Бог!

Конвертируемая облигация с купоном 0,75% подлежит погашению 9 декабря 2025 года.

Облигация с нулевым купоном подлежит погашению 17 февраля 2027 года.

Если у MSTR нет денежных средств для выплаты основной суммы долга или нет доступа к рынку корпоративных облигаций, тогда и только тогда МСТР будет вынужден продать активы.

Возникает вопрос: при какой доходности рефинансировать облигацию было бы неэкономично? Это в основном обусловлено эффективностью биткойна по сравнению с ростом денежной массы в США. Как мы знаем, это диктует Федеральная резервная система. Используя историческую доходность последних 5 лет, ставка рефинансирования для 5-летней облигации должна быть выше 5,808% / 5 лет или 1,162% годовых.

Учитывая, что MSTR имеет жизнеспособный бизнес, приносящий денежные потоки, я считаю такую ​​ситуацию маловероятной. Это потому, что многим инвесторам институциональных облигаций недостает здравого смысла. Они слепо следуют инвестиционным требованиям.

Следовательно, даже если они ненавидят Биткойн в своей основе, если корпоративные бумаги MSTR будут иметь привлекательную доходность по сравнению с их эталонными показателями, они будут покупать выпуск до своих пределов по риску.