Принципы инвестиций самого опасного инвестора Уолл-Стрит, «корпоративного рейдера №1» Карл Икана

Ming Zhao из Point-72 рассказывает в твиттере:

«Корпоративный рейдер Карл Икан на инвестиционном поприще с 1968 г, при средне годовой норме прибыли 31%, он превратил каждый первоначальный 1 доллар в 1,6 миллиона долларов!

Пример специфичных торговых стратегий от грозы Wall Street:

1/ Контролируйте судьбу своих инвестиций.

Икан - "активист-инвестор".

Вместо того, чтобы молиться о росте акций, активисты покупают большие стейки в нескольких компаниях, где они, как правило, занимают места в совете директоров и властно командуют управленческими командами, чтобы лучше управлять своими компаниями.

Вам не нужен контрольный пакет акций (51%), чтобы осуществлять контроль. На самом деле большинство активистов приобретают <10% акций и все еще успешно убеждают менеджмент - реструктурировать, заменить руководителей, отделить активы и т. д.

2/ Арбитраж инвестиций. Найти компанию, где много значимых бизнесов и которую можно раскромсать на части.

Одна из любимых эвристик Икана – найти себе инвестиционную цель, ворваться в менеджмент, раскрутить непрофильное подразделение и выделить из компании скрытую ценность.

В 2014 году Icahn купил 2% eBay, почувствовав внутренний конфликт интересов с PayPal. Он написал 8 открытых писем совету директоров, призывая их выделить PayPal, чтобы стать самостоятельным прибыльным p2p-бизнесом.

В 2015 году PayPal вышел на рынок и вырос до 49 миллиардов долларов, затмив рыночную капитализацию eBay.

3/ Создайте достаточное влияние, и вы сможете двигать рынок

Успех Икана теперь, по сути, является самореализующимся пророчеством.
Несмотря на его внушительную репутацию, цены на акции компаний часто сильно повышаются после того, как Икан объявляет о своем участии.

Для этого явления даже есть термин: «Бесплатный памп от Икана»

4/ Создайте достаточно страха, и люди заплатят вам за то, чтобы вы ушли

Некоторые из самых быстрых результатов Икан были получены в результате угрозы враждебного поглощения (гринмейлинг – вид шантажа руководителей).

Те, кто не хотел терять места в совете директоров, выкупили бы его долю с огромной премией, чтобы избежать потенциальных рейдерских ходов.

Saxon.

После покупки 9,9% Saxon за 7,21 доллара Икан пригрозил враждебным поглощением: хотел 4 места в совете директоров + продажу активов.

Чтобы избежать поглощения, Совет директоров Saxon согласился выкупить его акции с премией 10,50 доллара за акцию.

Икан ушел с прибылью в 2 миллиона долларов за 3 месяца.

5/ Знайте, когда нужно быть кратковременно жадным

Канеман говорит, что вы должны научиться думать быстро и медленно. В торговле это означает знание того, когда следует оптимизировать в краткосрочной перспективе по сравнению с в долгосрочной перспективе.

Иногда дисконтированная сумма будущих денежных потоков просто не может быстро окупиться сегодня.

например, TWA (TransWorld Airlines)

Сегодня осуждают Икана за "развал" TWA.

Во-первых, Icahn приобрел 20% акций.
Затем он заставил TWA стать частной компанией с помощью выкупа акций с привлечением заемных средств, заработав себе 469 M$, в то время как компания задолжала 540 M$.

После этого он продал самые ценные активы TWA (основные лондонские маршруты) за 445 M$.

Год спустя TWA подала заявление о банкротстве.

6/ Выбирайте сражения, которые вам под силу

Как МОЖНО СКОРЕЕ распознайте, когда предельные усилия превышают предельное вознаграждение, а затем остановитесь.

например, Netflix

В 2012 году Netflix боролся с проблемами ценообразования и компанию истощали затраты по расширению за рубежом. После покупки 9,98% акций Icahn подтолкнул совет директоров к изменению стратегии.

Но руководство Netflix отступило, продолжая придерживаться своей стратегии экспансии на международные рынки. Икан либо почувствовал себя убежденным и передумал, либо сдался и понял, что это не стоит затраченных усилий.

После 14 месяцев корпоративных сражений Икан сократил свои активы вдвое и получил прибыль в размере 825 M$. Неплохо!»

https://twitter.com/FabiusMercurius/status/1426203313263890441