Сэм Трабукко из Alameda Research о вчерашних ценовых движениях на рынке:
https://twitter.com/AlamedaTrabucco/status/1467219711830151178
«Безумные колебания цен за прошедший день заслуживают продолжения темы неэффективности рынка, а также обновленной интерпретации того, что происходит на рынках в более общем плане.
Это были странные несколько дней на рынках - как крипты, так и традиционных. Но, честно говоря, все это начинает казаться немного знакомым...
Всю неделю с тех пор, как появились новости о варианте Omicron, как рынки акций, так и крипторынки поднимались и опускались - или, скорее, опускались и поднимались, поскольку различные "плохие" фрагменты информации о новом варианте вируса влияют негативно на рынки, а затем рынки восстанавливаются в последующие дни/часы.
Версия этого тоже произошла в пятницу ночью - акции снова немного снизились (на этот раз не было *очевидной* причины, связанной с COVID, - хотя общее настроение было плохим), и крипта снова последовала этому примеру.
Несколько особенностей вечерней сессии были важны:
- цена BTC, например, приближалась к давнему локальному минимуму - ниже 53 тысяч долларов не было с начала октября, в тот же день она превысила 50 тысяч долларов
- это было поздно в пятницу в США/ в начале выходных в Азии, одно из самых низких по ликвидности таймингов
Все это выстраивается в линию для нашего любимого эффекта - каскадов ликвидаций. За последний месяц было открыто множество длинных позиций с левериджем - ничего особенного, просто то, что всегда происходило в крипте. На самом деле, безумный кредитный рычаг ниже, чем раньше (например в мае(, но эффект все еще был значительным.
Одной из причин, по которой рычаг и ликвидации все еще были существенными, БЫЛА низкая ликвидность - на различных биржах BTC на мгновение снизился до 30 тысяч долларов! И это было из-за того, как мало ликвидности остается в стаканах в сверхурочные часы.
Первоначальные ликвидации были такого же размера, как и обычно...
...но ордера на принудительную продажу по рынку били в тонкий стакан, что приводило к:
- большему влиянию на цены
- и больше ликвидаций, так как цены во многих случаях стали ДЕЙСТВИТЕЛЬНО низкими (эти два эффекта подпитывают друг друга)
Все это в конечном итоге означало, что открытый интерес по фьючерсам был ДЕЙСТВИТЕЛЬНО размотан (уничтожен) по всем направлениям. Большая часть этого была связана с ликвидациями.
Еще одним фактором было то, что фьючерсы в некоторых случаях получали ГИГАНТСКИЕ скидки относительно спотового рынка. Это происходит главным образом потому, что люди были вынуждены продавать в условиях низкой ликвидности...
...и такие фирмы, как Alameda Research, которые собирают фандинг, продавая фьючерсы BTC и имея лонги по BTC, имели короткие позиции по фьючерсам (такие фьючерсы ранее имели положительную премию к лонгам) - фирмы, подобные нашей - смогли закрыться с большой прибылью (что еще больше способствовало сокращению открытого интереса на всех рынках, о котором мы говорили ранее). (Прим. Ред. -25% открытого интереса было уничтожено)
Выводы: принудительные ликвидационные продажи на спотовых и фьючерсных рынках привели к такому уровню цен, когда никто не хотел продавать уже ниже и это было довольно предсказуемо, в результате покупка таких уровней ведет к хорошим выгодным лонгам уже многие годы.
Обстоятельства определенно могут сложиться так, чтобы привести к конкретным каскадам ликвидаций, или в течение нескольких минут, весь рынок может быть так глубоко просажен, где он должен быть в результате принудительной продажи.
Эта торговая стратегия каскадных ликвидаций со временем должна разрушиться, и, скорее всего, это произойдет, если крупные фирмы будут заинтересованы в создании большой ликвидности на рынке.
А пока, однако, я смирюсь с этим и продолжу жертвовать выходными здесь и там, чтобы воспользоваться неэффективностью. Трудно найти лучшую торговлю, чем в такой день, как вчера!»