Бурные наслаждения приведут к жесткому концу. Jason Choi из Spartan Group про нелегкую ношу VC. Часть 1 из 2

https://twitter.com/mrjasonchoi/status/1487754562677063687?s=21

«Текущее состояние венчурных капиталистов в крипте - это запутанная выгребная яма из пионеров, корыстных оппортунистов, популистской риторики и завышенных обещаний.

Как мы до жизни такой дошли?

1/ Во время медвежьего рынка 2018 года, когда ваши любимые известные криптоличности ушли играть в гольф, венчурные капиталисты были спасательным кругом крипты.

Фонды в размере 100 миллионов долларов считались крупными.

Сбор средств как для фондов, так и для проектов был практически невозможен.

2/ Проекты, которые сейчас публикуются в чатиках по телегам - тогда выглядели как ядерные отходы.

В 18м могли получить бесконечную аллокцию на нынешние популярные токены по цене 1/1000 к текущей.

Но они никому не были нужны - кроме некоторых венчурных капиталистов, которым удалось выжить, которые, в свою очередь, помогли выжить проектам.

3 / Люди, которых тогда не было рядом, сейчас кричат о незаслуженных прибылях венчурных капиталистов, они видят гигантские возвраты на капитал, который получили VC и хотят получить свой кусок пирога...

4/ Что сейчас: планка для входа в проекты - низкая.

Любой, у кого есть подписчики в Твиттере, может создать фонд.

Crypto VC быть проще, чем традиционным венчурным компаниям, гарантированная ликвидность токенов означает, что ваши инвестиции редко сотрутся в 0, в отличие от стартапов в реальном мире.

5/ На самом деле, по крайней мере какое-то время вашему продукту даже не нужно существовать - не говоря уже о том, чтобы иметь популярность, - чтобы токен пампился на сушисвапе на арбитруме.

Чтобы сделать все еще проще, появились внебиржевые рынки SAFT, чтобы венчурные капиталисты могли обналичивать средства до того, как токены будут разблокированы.

6 / С 2019 года и по настоящее время крипта привлекло массу оппортунистов для игры в этот первичный -> вторичный арбитраж.

В этой новой нигилистической парадигме речь шла уже не об инвестициях в основателей или команды, а о ставках на *оценки проектов*.

7/ Новая игра P2E, без продукта и командой с нулевым игровым опытом, стоит $200М FDV?

Без проблем.

Поскольку $AXS торгуются на уровне $30B FDV - поставить на компанию с ценой в в размере $200М FDV - это "хороший опцион на покупку, братан".

8/ Объем капитала, поступающего в пространство, увеличился, но качество капитала резко снизилось из-за возможностей и низкого барьера для входа.

9/ Поскольку каждая инвестиция является лотерейным билетом, венчурные брозерс начинают распылять и молиться (методика spray and pray).

И поскольку венчурные капиталисты зарабатывают свой фии от количества привлеченных денег в фонд, то привлечение крупных средств имеет большее значение, чем получение прибыли.

И то, и другое подразумевает большие портфели, то есть меньшую поддержку портфельным компаниям.

10/ По мере того как венчурные капиталисты становятся богаче, хорошие основатели заметили, что помощь, обещанная им венчурными капиталистами, уменьшается...

Ритейл начинает подозревать, что венчурные капиталисты зарабатывают столько, потому что вложились раньше их.

11/ Это привело к массовому росту популистской риторики "ВСЕ венчурные капиталисты плохие", особенно в DeFi, где легкость копирования новых идей высока.

Опытные основатели воспользовались этим, чтобы создать культовые сообщества вокруг форков, взяв деньги у венчурных капиталистов (привет итальянским фаундерам с волшебной палочкой в качестве логотипа).

12 / Другие опытные основатели видят наличие огромного количества денег и собирают огромные раунды по единорожьим ценам.

13/ Качество среднего крипто-стартапа падает без снижения энтузиазма со стороны крипто-венчурных капиталистов.

Между тем, толковые венчурные капиталисты игнорируют все это и фокусируются только на основателях высшего квартиля.

Таким образом, плохие команды повышают оценку своих проектов, а хорошие команды теперь предлагают *безумные* цены.