Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 4 из 6
2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:
2. Биржи: Стартапы, экспериментирующие с архитектурой биржи и устраняющие риски, присущие консолидированному хранению, клирингу и сопоставлению активов клиентов.
3. Улучшенный инструментарий разработчика: более мощные абстракции на уровне языка, улучшенная интеграция с IDE, оптимизация компиляторов и улучшенная стабильность выполнения - все это способствует более плавной и последовательной доставке надежного программного обеспечения.
В 2023 году основатели и инвесторы смогут лучше использовать возможности для восстановления доверия, компетентности и идеала, которые привели так много людей на крипторынок в первую очередь.
5 Биржа как торговая площадка (и ничего больше)
В традиционных финансах биржи - это скучный бизнес. Скорее всего, очень немногие люди, читающие это, могут назвать генеральных директоров NASDAQ или CME.
Биржи, созданные правильно, - это торговые площадки; они устанавливают правила, разрабатывают производные
продукты, предоставляют место проведения торгов и берут небольшую плату за свои хлопоты.
В крипте это не так. Почти с момента зарождения отрасли централизованная криптобиржа была в центре внимания. Решения, принимаемые биржами, оказывают огромное влияние на рынок на регулярной основе. Основатели - это имена нарицательные, известные по их инициалам, с миллионами подписчиков в Twitter. Значительный процент всей отрасли хранит средства на биржах.
Есть причина, по которой индустрия уделяет так много внимания криптобиржам. Криптобиржи - это не просто
биржи.
В отличие от Tradifi, где биржа представляет собой довольно простую торговую площадку, криптобиржи превратились в полноценные универсальные продукты.
Биржи играют роль хранителя, расчетного центра, кредитора и даже трейдера.
Они могут предложить такое полное покрытие надобностей клиента, потому что инфраструктура в этом пространстве все еще находится в стадии становления, а биржи обладают единственным активом, от которого зависит любой бизнес: клиентской базой.
Результаты такого типа вертикальной интеграции варьируются от слегка положительных до катастрофических. В лучшем случае
сценарий, это просто приводит к универсальному пользовательскому интерфейсу. но маловероятно, что какая-то одна организация является первоклассной в каждом из многочисленных подразделений, в которых они участвуют. Таким образом, когда клиент использует биржу для каждой услуги, которая ему требуется, вероятно, есть части предложения, которые не являются лучшими в своем классе..
Худший сценарий - это тот, когда биржа совокупляется со собственной торговой венчурной компанией, которая получает доступ к информации о клиентах: позициям, стоп-уровням, балансам.
Абсолютный наихудший сценарий даже не нужно называть. Это просто случилось. Более миллиона кредиторов FTX, среди которых есть профессиональные инвесторы, только что на собственном опыте убедились в опасности использования биржевого кошелька в качестве хранителя активов.
С катастрофическим крахом FTX ожидания быстро меняются.
Отдел внебиржевых операций Cumberland всегда видит наибольший объем, когда возникают проблемы с биржами, и в течение 30 дней после краха FTX наблюдалось больше поступающих заявок больше, чем в любой другой месяц с начала года. Возможность появления плохих игроков на биржевом уровне стала очень реальной, очень быстро, и теперь кажется чрезвычайно вероятным, что рынок отойдет от вертикальной интеграции бирж и перейдет к модели, напоминающей рынки Tradifi FX.