Причина паузы на тарифы и что сломалось на рынке облигаций?

Рассуждает Good Alexander в Твиттере:

«Рынок облигаций едва не рухнул в ночь со вторника на среду. Трамп это понял. Он распознал это как угрозу. Бессент сказал ему, что если он не решит этот вопрос, произойдёт неуправляемый обвал, и его президентству придёт конец.

Было ещё три дополнительных удара, которые это вызвали:
1. Падение фондов муниципальных облигаций,
2. Ипотечные REIT'ы (инвестиционные фонды недвижимости), которые структурно "шортят" волатильность ставок,
3. Ускоряющиеся инфляционные ожидания на 2 года, подтверждённые скачкообразным ростом золота и швейцарского франка — что подорвало доверие к США.

Трампу в качестве примера назвали короткое правление английского премьера Лиз Трасс, которая ушла в отставку сразу, после того как наморозила чуши на телевидении и облигации королевства улетели на 5%+, одновременно с обвалом фондового рынка и валюты Великобритании — то же самое, что мы только что наблюдали.

Трамп пытается теперь это выдать за грандиозные «4D-шахматы» (поднял тарифы, выставил Китай в плохом свете, убрал тарифы).

После того как Великобритания сдалась под давлением рынка облигаций, это стало позитивным сигналом для фунта и рисковых активов Британии, но никак не решило их долгосрочные долговые проблемы (доходности всё ещё около 5%). Так что рынки, скорее всего, играют по той же стратегии.

Что изменилось сейчас по сравнению с прошлым:

1 Корпорации больше не доверяют Трампу;
2 Европа тоже не доверяет Трампу.

Пункт №1 особенно важен для цен на криптовалюту в будущем, но и пункт №2 тоже играет роль.

Теперь у корпораций есть серьёзный мотив защитить бизнес от последствий тарифов. Это значит международную диверсификацию. А ещё — в какой-то степени — использование крипты для маскировки источника и назначения средств в техносделках. Льготы, которые освобождали ПО или AI-модели от тарифов, теперь под вопросом — и все видят, что происходит, когда политик действует под влиянием популизма.

Массовая переоценка рисков.

К тому же, маловероятно, что ЕС внезапно начнёт "петь с Америкой в унисон".

Сегодня упал юань (USDCNH), что указывает на усиление переговорных позиций Китая. Европа тоже сейчас замедляется экономически, и это совпадает с ростом спрэда между облигациями Италии и Германии.

Они видят, что США пытаются закрепить доллар как резервную валюту, сделав его базовым активом для глобальных криптотранзакций — в чём помогает Tether.

Из-за всех этих негативных сигналов ЕС начал ускоренную разработку собственной цифровой валюты (CBDC) как альтернативы блокчейн-транзакциям через доллар.

Но так как Европа — не самое привлекательное место для инвестиций, у неё мало силы в AI за пределами ASML и она уже столкнулась с проблемами на периферии после увеличения военных расходов — долларовые стейблкоины, скорее всего, будут привлекать европейский капитал.

Это станет важным структурным драйвером для крипты — и, скорее всего, процесс ускорится, в основном из-за тарифной политики.

В целом, вся эта история, скорее всего, окажется позитивной для крипты, так как она подрывает доверие к системе, но при этом избегает масштабного краха, который мог бы навсегда испортить репутацию крипты её связью с Трампом.

Сейчас рынки облигаций и корпорации выглядят как сила, находящаяся под контролем, и гораздо стабильнее националистов, недавно униженных рыночными силами.

С учётом агрессивных распродаж криптовалюта остаётся привлекательной для "лонга". Главное отличие от прошлого — бизнес теперь осознаёт необходимость международной диверсификации в допустимой форме, и крипта — это тот самый инструмент.

Что остаётся под вопросом — вероятность открытого военного конфликта с Китаем. У меня на это нет прогноза.

Главные индикаторы для продолжительного роста:
– снижение спредов высокодоходных облигаций (CDX),
– рост притока в стейблкоины в долларах США.

Это ключ к тому, чтобы всё вышеперечисленное оставалось актуальным на постоянной основе».

https://vxtwitter.com/goodalexander/status/1910136207536775587?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ