К чему приведут покупки BTC через заимствования публичных компаний?

Майк Ипполито из издания Blockworks рассуждает:

«Похоже, мы нашли эквивалент GBTC на 2025 год.

(Примечание - Ситуация, когда фонды 3AC и многие другие практиковали способы спекуляции по покупке с плечом BTC и в результате которого в один момент они становились вынужденными продавцами BTC и толкали BTC вниз весь 2022 год с $50К до $16К)

Я не знаю, достигнут ли компании, которые занимают деньги на рынке для покупки BTC на баланс, такого же масштаба и разрушительного потенциала, но не заблуждайтесь — это рычаг, который внедряется в систему.

Если разложить риск по полочкам, он в том, что эти инвестиционные компании накапливают много криптовалюты на гораздо худших условиях, чем это делал Сэйлор, и в какой-то момент становятся вынужденными продавцами.

Мне кажется, люди до конца не понимают, насколько Майкл Сэйлор — настоящий волшебник.

Сэйлор финансировал большую часть своих покупок BTC через конвертируемые облигации, так что инвесторы несли риск по акциям, но риска ликвидации почти не было.

Первый выпуск на $650 млн в 2025 году предусматривал купон в 0,75% — по сути, это был необеспеченный заем на потрясающих условиях.

Новые инвестиционные компании таких условий, как у Сэйлора, не получат — почти наверняка им не удастся привлечь капитал без залога.

Скорее всего, условия будут куда хуже, реальный риск ликвидации присутствует, но инвесторы всё равно влезут из-за FOMO (страха упустить выгоду), потому что никто не читает мелкий шрифт, а у Сэйлора ведь «сработало».

Это крайне рефлексивная (самоподкрепляющаяся) петля, которая при достаточном масштабе может закончиться распродажей вроде той, что была в 2022 году.

Я надеюсь, что если достаточно людей поднимут тревогу, нам удастся избежать сценария «серого лебедя», но я слишком давно в крипте, чтобы на это рассчитывать всерьёз».

https://vxtwitter.com/MikeIppolito_/status/1927450775870931015