💵 Через гостру необхідність у коштах держава вимушена вдатися до емісії грошей. Як це впливає на ціни і чого чекати далі?

Поступове увімкнення "друкарського верстата" було неминучим. З уроків економічної теорії відомо про наслідки таких рішень: стрімка інфляція та поступове зубожіння населення, втрата купівельної спроможності. Проте в українських умовах економічна теорія дала збій.

Минулого тижня ЕП пояснювала, що до чого. Тут коротко про головне:

Чому Україна ввімкнула "друкарський верстат"?

За підрахунками уряду, потреба України в додаткових коштах на покриття дефіциту бюджету в наступні три місяці становитиме 5 млрд дол щомісяця. Ту частину дефіциту, яку не вдасться покрити зовнішніми та внутрішніми позиками, НБУ "додруковуватиме".

Саме через це уряд мусив вдатися до неприйнятного в мирні часи інструменту: позик НБУ. Обсяги прямого фінансування бюджету Нацбанком будуть збільшуватися.

На яких умовах уряд позичає гроші в НБУ?

Військові облігації для Нацбанку мають чіткі характеристики: термін обігу – до 15 років (на відміну від 12-15 місяців для цінних паперів, доступних населенню), розмір ставки – 11% річних.

Військові облігації, які купує Нацбанк, після завершення строку обігу неможливо буде конвертувати в інші зобов'язання уряду. Це означає, що через 15 років Мінфін повністю викупить ці папери в НБУ.

Як загалом "друк" грошей впливає на ціни?

Емісія збільшує обсяги грошей в економіці, які не відповідають аналогічному зростанню обсягів вироблених товарів чи наданих послуг. Через це зростає вартість товарів та послуг.

В умовах війни скорочується обсяг вироблених товарів, що ще більше схиляє товарно-грошовий баланс у бік інфляції. Дещо пом’якшує цей ефект те, що більшість українців намагаються скоротити споживання та заощаджувати.

Чи виправдано вмикати "друкарський" верстат?

Попри негативний вплив, держава йде на цей крок через гостру необхідність у коштах на потреби оборони та підтримки населення.

Якщо обирати між високою інфляцією, яку спричинить "друк" гривні, та відсутністю коштів на оборону країни, то вибір на користь емісії стає очевидним.

В уряду та НБУ має бути чітке розуміння, що це тимчасовий механізм, який треба буде згорнути якомога швидше.

Чи впливає все це уже на інфляцію і що буде з цінами?

Нацбанк уже "надрукував" 70 млрд грн, але очевидного впливу на зростання цін такі дії не мають. Фінансовій системі вдається "поглинати" додаткові гроші, тому вони не встигають знецінити доходи українців.

Хоча випуск Нацбанком додаткових гривень ще не впливає на інфляцію, ціни в Україні з початком війни відчутно зросли. Ключові причини – дефіцит окремих товарів, проблеми з логістикою, знищення складів та деяких підприємств.

Прогнозувати можливий рівень інфляції за підсумками 2022 року складно, адже це залежить від ходу бойових дій. Опитані ЕП аналітики говорять про 15-30%, а НБУ, для якого цінова стабільність є пріоритетом, – про 20%.