Ще одна велика "ревізія" NFP
Протягом минулого року, та й цього дані про зайнятість від Бюро статистики праці США (BLS) викликали питання через систематичні розбіжності між початковими звітами та подальшими ревізіями.
Що відбувалось для базового розуміння: бюро публікувало дані про створення 100-200 тисяч робочих місць за місяць на початку наступного місяця (умовно за квітень у перших числах травня), а пізніше під час наступних звітів у червні/липні і так далі "переписувало" дані заднім числом.
Сідайте зручніше, буде багато букв, і треба ще й думати!
У березні 2024 ФРБ Філадельфії вперше офіційно визнав завищення — мінімум на 800 тис. місць. QCEW показав, що реальне середнє зростання payrolls у 2023-му було 130 тис., а не 230 тис., як заявляло бюро.
У серпні 2024 BLS підтвердив це, оголосивши про найбільшу за десятиліття ревізію (-818 тис.). Це стало фоном для несподіваного зниження ставки ФРС одразу на 0,5% у вересні (по простому ставка по кредитам у США). Під час прес-конференції Пауелл прямо визнав, що payrolls доводиться «ментально коригувати» за QCEW.
У грудні ФРБ Філадельфії знову показав гірші дані, за те, що подавалось спочатку адміністрацією Байдена, а пізніше й Трампа: замість +1,1% у кварталі реальна зайнятість впала на -0,1%.
Отже, ринок зміг це ще яскравіше побачити на початку серпня, коли вийшли "слабкі дані" (Трамп ще звільнив голову BLS, бо йому не сподобались дані), які мали майже рекордні ревізії травня та червня (-258 тис. разом).
Ми б не хотіли вдаватись у конспірологію, тут воно й не потрібно, адже публічні факти говорять про те, що дані BLS непогано допомагали спочатку "байденоміці", а потім "трампономіці" стверджувати, що все прекрасно попри тріщини, які підмічають інші статистчні (більш точні в методології) дані. Тут можна сміло пожартувати, як mr. TACO призначив скептика методології, яка призведе до ще більших "ревізій", але залишимо це логіці Трампа😐.
Отже, до чого ці всі букви... Тепер ключова подія — 9 вересня 2025, коли BLS оприлюднить річний бенчмарк-перегляд за квітень 2024–березень 2025. Є всі підстави чекати чергового масивного мінуса. Економісти Goldman пишуть, що: тренд зайнятості нижче навіть "низької планки" 30 тис./міс., а майбутні ревізії, ймовірно, будуть негативними через завищення birth–death, перебільшені оцінки імміграції, сезонні перекоси, розрив із ADP і завищення Household Survey.
Попередні "ранні бенчмарки" Філадельфії говорять про те, що 9 вересня Мінпраці може оголосити, що ще 550–800 тис. робочих місць ніколи не існувало. Це означає, що середній місячний приріст буде знижений на 40–70 тис. у річному перерахунку.
Нове велике зниження NFP може стати повторенням сценарію 2024 року, коли саме на QCEW посилався Пауелл, обґрунтовуючи радикальніше зниження ставки.
Отакий от невеликий макро-ринковий аналіз ринку праці США. А от щодо його впливу на різні ринкові активи і стратегію на фондовому ринку займається наш інвестиційний підрозділ, клієнтом якого можна стати оформивши підписку на сайті, й отримувати щотижневу аналітику ринку й щоденні оновлення в закритому чаті.
Останній Капіталіст | MonoBase | Twitter | Instagram | FB