"Проста економіка" від путіна на економічному форумі з бізнесом. Які це може мати наслідки: курс, інфляція, ставка ЦБ та фінансування війни.
💬 Поведінку московських можновладців в економічній сфері можна простежити з останніх заяв путіна на форумі з бізнесом:
▶️ 1. «Курс має бути стабілізований в найближчі тижні». Очевидно, що як мінімум перед інавгурацією Трампа московія не має права показувати проблеми з економікою і загалом будь-які проблеми. ЦБ збільшив продаж юаня вдвічі й намагається відіграти курс не тільки до того, який був перед «короткостроковими втратами», але й те, що системно зростало 3+ місяців. Максимально курс на біржі був 15.6, зараз відіграний до 13.85 з тенденцією на ручне зниження.
▶️ 2. «Інфляція має бути взята під контроль», — наказує путін міністрам. Напередодні засідання Центрального банку різкий ріст курсу розігнав й інфляцію до одних з максимальних показників за 3 роки (+0.5% за тиждень). І це коли після підвищення облікової ставки минулого разу ЦБ очікував вийти в коридор 7.5-8% на кінець року, але зараз потенційно 8.8%-9.1%, що має провокувати ЦБ підвищувати ставку знову.
▶️ 3. Інфляцію має бути подолано «без крайностей». Крайностями бункерний окреслив занадто високу ставку ЦБ і вимагає подолати інфляцію без підвищення «облікової ставки». Що в макроекономічних законах та за умов, в яких перебуває московія, майже неможливо. Єдине, що ручне заниження курсу (бо його рух туди-сюди є неприроднім процесом) має зіграти на зменшення вартості імпорту, і трохи зменшити інфляцію. Але такий підхід означає ручне тримання курсу.
➡️ Ручне управління (заниження) курсу традиційно спалює резерви валюти, бо чимось треба компенсовувати перекіс.
Загалом все що вимагає путін в основному є «взаємовиключними показниками» і передбачає максимально ручне управління з використанням резервів.
Тож цікавим є:
➡️ 1. Чи 20 грудня тепер ЦБ буде підвищувати ставку, якщо від царя накази цього не робити? Думаю буде, бо поки ЦБ закликав не закладати в комерційні стратегії зниження відсоткової ставки у 25-му році (хоча в бюджеті закладено зниження).
➡️ 2. Що буде у січні? Коли дізнаємось скільки резервів ФНБ та інших було спалено для покриття бюджетних розривів наприкінці року.
➡️ 3. Як відобразиться на банківській системі «примусова скупівля» облігацій федерального займу МінФіну. Ми вже розмовляли, що ЦБ з цього місяця підв’язує капіталізацію банків (доступ до рублів) до викупу державних облігацій Мінфіну. У короткостроковій перспективі бюджет отримає гроші в борг, але в середньостроковій — банки зменшують свою ліквідність, оскільки переводять операційні резерви в «облігації на 10 років». Тільки ВТБ за один раз був вимушений викупити облігацій на суму 500 млрд рублів.
➡️ 2025 рік для корпоративного сектора стане рекордним за об’ємом погашення корпоративних облігацій. Сума тільки в корпоративному секторі складе 7.5 трлн рублів. З урахуванням того як ЦБ «вимиває» кошти з банків, банки можуть зіткнутись з проблемою недостатніх ресурсів для рефінансування корпоративного сектору. Або з іншого боку корпоративний сектор може зіштовхнутись з підвищеними критеріями банків для рефінансування. І те, й інше буде провокувати серію корпоративних дефолтів.
💬 Керівник боргового відділу московського ЛОКО-Банку зазначив, що ситуація в банківському секторі дуже схожа на 2008 (затишшя перед бурею), коли наче всі тримали все під контролем, але після першого поштовху банківський сектор склався за 2-4 тижні.
Коли цей поштовх станеться?
Не можу сказати. Інтуїтивно відчуваю десь у другій половині 2025 року… А поки просто слідкуємо, щоб спробувати побачити за різними індикаторами більш якісну картинку.