Огляд ICU: Облігації: Інвестори в ОВДП активні попри зміни в ставках

Минулого тижня Мінфін рефінансував більшу частину погашень завдяки значному попиту інвесторів на гривневі папери. Цього тижня ми очікуємо, що активність залишиться високою попри зниження ставок за короткостроковими випусками й обмеження обсягів розміщень.

На аукціоні минулого тижня Мінфін розмістив нових ОВДП на понад 13 млрд грн за номіналом, водночас погасивши облігацій на 15.5 млрд грн. Переважно нові запозичення були в гривні, тоді як виплати - у валюті. Саме це відіграло ключову роль у тому, що різні групи інвесторів по-різному змінили свої портфелі.

Так нерезиденти замістили майже всі валютні погашення гривневими ОВДП і на кінець тижня мали більш ніж 100 млрд грн облігацій за номінальною вартістю. Фізичні особи частково замістили погашення валютних ОВДП новими придбаннями гривневих ОВДП, у результаті чого їхній портфель сягнув 12.5 млрд грн, з яких 5.7 млрд грн або майже 46% портфеля - у гривневих облігаціях.

Погляд ICU: Висока активність інвесторів зберігається попри поступове зниження ставок за гривневими ОВДП на короткому кінці кривої дохідності. Адже Мінфін продовжує обмежувати обсяги розміщень за облігаціями з термінами обігу до одного року, що спричиняє чималу перевагу попиту над пропозицією і дозволяє знижувати ставки, відхиляючи надмірний попит (див. огляд аукціону).

Цього тижня Мінфін планує обмежити й обсяг розміщення за півторарічними паперами також, тож це ще більше чинитиме тиск на відсоткові ставки та стимулюватиме інвесторів подавати заявки з нижчими рівнями ставок або на більш тривалі терміни обігу. Тому ми очікуємо, що ставки продовжать знижуватися, особливо за річними та півторарічними облігаціями.