Огляд ICU: Облігації: Ринки облігацій завмерли в очікуванні сигналів

Затишшя на облігаційних ринках зберігається, хоча мають місце й нові розміщення. Інвестори не поспішають вкладатися в українські борги, очікуючи змін як на світових ринках, так і в Україні.

Уже декілька тижнів поспіль активність інвесторів на внутрішньому ринку зменшувалася, через що скоротилися обсяги нових розміщень ОВДП. Два останні тижні Мінфін лише частково рефінансував свої виплати з погашень ОВДП і зараз має кілька тижнів, щоб надолужити це за рахунок нових розміщень. Але інвестори не поспішатимуть і цього разу.

За минулий тиждень на вторинному ринку обсяг угод з гривневими ОВДП зріс більш ніж удвічі, до 6 млрд грн, хоча при цьому доходності за тиждень майже не змінилися. Найбільше торгувалися облігації з погашенням наступного року.

А от ринок єврооблігацій не обійшовся без цікавих новин. Укрзалізниця розмістила п'ятирічні єврооблігації на $300 млн за ставкою 7.875%. Попит на них був удвічі більшим, що дозволило знизити ставку від початкових 8%.

З огляду на досить непростий минулий фінансовий рік для Укрзалізниці та загалом стримане ставлення інвесторів до емітента, отримання нової позики є досить позитивним результатом. Але враховуючи, що це квазісуверенний емітент, розміщення із приблизно 270 б.п. Спредом до українських єврооблігацій є достатньо великою премією для інвесторів. Тож на додачу до згаданого негативну роль могли зіграти також невисока ліквідність цінних паперів Укрзалізниці та малий обсяг нового випуску.

Погляд ICU: Загалом ситуація на ринках виглядає такою, що інвестори завмерли, очікуючи на подальший розвиток ситуації з пандемією як у світі, так і в Україні зокрема через низькі темпи вакцинації. Не дуже позитивні новини про рівень захворюваності в окремих країнах та ймовірність чергового карантину в Україні не сприяє активізації інвестицій нерезидентів. А на додаток і іноземці, і вітчизняні інвестори все більше очікують підвищення облікової ставки в липні, що може викликати досить низький попит на гривневі ОВДП і на завтрашньому аукціоні.

Наразі тривають переговори із МВФ щодо отримання наступного траншу за програмою Stand-by, а також виконавча рада МВФ погодилася із пропозицією найбільшого розподілу в історії фонду, що дозволить Україні отримати біля $2.7 млрд, які сприятимуть поповненню міжнародних резервів та можливості уряду розрахуватися за своїми боргами у вересні. Але поки не буде якісних позитивних новин інвестори усе ж продовжать стримано ставитися до українських боргів, але навряд чи влаштують їхній розпродаж. Це триматиме паузу в активності інвесторів ще більше.