Огляд ICU: Облігації: Рефінансування погашень погіршується

Попри значні погашення гривневих ОВДП минулого тижня, нові купівлі залишилися помірними.

Минулого вівторка до бюджету було залучено 3.6 млрд грн, що є найбільшим обсягом за півтора місяця. Однак більша частина запозичень – це знову валютні ОВДП. У гривні залучено всього 11.8 млн грн – це абсолютний мінімум цього року. І це саме тоді, коли за внутрішнім боргом виплачувалося понад 16 млрд грн, із яких майже 15 млрд грн - це погашення основної суми боргу.

За валютними ОВДП із піврічним терміном обігу ставку було підвищено на 25 б.п. до 4.25%, тоді як за гривневими облігаціями ставки залишаються незмінними.

Тож показники рефінансування внутрішнього боргу знову значно погіршилися. За гривневими облігаціями нерефінансований обсяг основної суми боргу від початку року вже перевищив 100 млрд грн і становить 48% здійснених погашень у гривні. Ці виплати Міністерство фінансів покривало отриманням коштів від НБУ, які сягнули 315 млрд грн від початку року. За валютними ОВДП рівень рефінансування не набагато кращий. За облігаціями в доларах США не рефінансовано майже $1 млрд, або 44% здійснених погашень.
Погляд ICU: Збереження Мінфіном низьких ставок на первинних аукціонах не сприяє формуванню попиту у значних обсягах, адже ставки на вторинному ринку значно вищі. Тож в частині фінансування дефіциту бюджету зберігається критична залежність уряду від емісійного фінансування НБУ та міжнародної допомоги.

@BondsStocksUA