Огляд ICU: Макроекономічний огляд 🇺🇦України - Державний борг усе ще не є критично високим
Поєднання нових запозичень та девальвації гривні на 25% наприкінці липня призведе до зростання співвідношення державного боргу до ВВП України до 85% наприкінці 2022 року порівняно із 49% наприкінці минулого року. Проте це співвідношення навряд чи значно зросте наступного року, адже значна частина допомоги надійде у формі грантів.
Ми очікуємо, що співвідношення державного боргу до ВВП наступного року буде в діапазоні 85-90%. Наразі це не є свідченням неминучої боргової кризи. Україна матиме дуже сприятливий графік обслуговування валютних боргів після війни, й він навряд чи створюватиме значні проблеми для ліквідності державних фінансів.
Водночас навряд чи вдасться уникнути нового раунду реструктуризації єврооблігацій України (19.8% державного боргу у вересні) із можливим частковим списанням номіналу в силу двох причин. По-перше, Україна потребуватиме значного простору для фіскального стимулювання економіки після війни. По-друге, часткового списання приватних боргів можуть вимагати іноземні уряди та міжнародні фінансові організації, які надавали Україні гранти та кредити за ставками, нижчими за ринкові. Проте Мінфін навряд чи вийде із новою пропозицією про реструктуризацію значно раніше, ніж завершиться дворічний пільговий період, протягом якого Україна не здійснює жодних платежів за єврооблігаціями.