Огляд ICU: Облігації: Внутрішніх запозичень недостатньо для рефінансування погашень у листопаді
Протягом листопада Мінфін залучив із внутрішнього ринку до бюджету 21.7 млрд грн без урахування позики у валюті. Але цих коштів було недостатньо, щоб рефінансувати всі гривневі погашення, здійснені протягом місяця.
Минулого тижня обсяг залучень у гривні на внутрішньому ринку зріс до 3.8 млрд грн, а загалом за листопад загальний обсяг запозичень у гривні склав 21.7 млрд грн. Однак це склало лише 65% від здійснених за місяць погашень. Попри зростання запозичень, залучений у листопаді обсяг все ще менший за обсяги березня та травня, коли запозичення через військові ОВДП були найбільшими та сягали 29 та 27 млрд грн відповідно. Після того як за п'ять місяців, з червня по жовтень, Міністерство фінансів залучило в гривні всього 29.9 млрд грн, збільшити залучення в листопаді вдалося завдяки розширенню пропозиції на первинних аукціонах за рахунок звичайних (невійськових) облігацій, але, найбільше, завдяки підвищенню відсоткових ставок за всіма запропонованими ОВДП, зокрема за військовими облігаціями. Більше деталей в огляді аукціону.
Загалом за 11 місяців Міністерство фінансів залучило з внутрішнього ринку 139 млрд грн, $1.6 млрд та 0.9 млрд євро. Водночас було погашено облігацій на 247 млрд грн, $2.6 млрд та 0.5 млрд євро. Тож наразі не рефінансовано 108 млрд грн та майже $1 млрд, і лише за облігаціями в євро залучення перевищили виплати на 0.4 млрд євро.
Фактично рефінансування гривневих погашень відбувалося за рахунок запозичень від НБУ, що з початку року склали вже 370 млрд грн, а за підсумками року зростуть як мінімум до 400 млрд грн.
Погляд ICU: Поступове підвищення Мінфіном відсоткових ставок на первинних аукціонах посприяло збільшенню попиту та залучень. Але ставки за ОВДП, особливо військовими з терміном обігу до одного року, досі залишаються значно нижчими за облікову ставку та дохідності, доступні інвесторам на вторинному ринку. Тож без подальшого підвищення ставок на первинному ринку рівень рефінансування й надалі залишатиметься нижчим за 100%.