Огляд ICU: Облігації: Випуск "резервних" ОВДП залишається обмеженим
Міністерство фінансів і надалі пропонує "резервні" облігації в обмежених обсягах. Водночас нерезиденти два тижні поспіль продовжують розпродавати довші ОВДП.
Минулого тижня Міністерство фінансів розмістило ще 5.5 млрд грн "резервних" облігацій, хоча попит на них перевищував 32 млрд грн. Попит на решту гривневих інструментів був незначний.
Цього тижня погашаються ОВДП на понад 12 млрд грн, тож Міністерство фінансів планує розмістити завтра чотири випуски гривневих облігацій, в т.ч. і "резервні" ОВДП, обсягом 7 млрд грн. Тож принаймні більшу частину з цих виплат буде рефінансовано.
На вторинному ринку обсяг торгів різко скоротився до 3.5 млрд грн. Найбільший обсяг, 1.8 млрд грн, - це був перепродаж "резервних" облігацій після аукціону, а ще 1.4 млрд грн – торгівля облігаціями з погашенням у 2025-2026 роках, де нерезиденти мали досить велику частку. Водночас схоже, що нерезиденти майже не купували облігації з погашенням після 1 квітня, коли в них буде можливість репатріювати отримані погашення, адже обсяг торгів облігаціями з погашенням у квітні та травні цього року скоротився до 160 млн грн.
У підсумку за минулий тиждень банки наростили портфель гривневих облігацій завдяки "резервним" ОВДП на 5.3 млрд грн, небанківські установи та фізичні особи продовжили збільшувати портфелі в невеликих обсягах, а нерезиденти скоротили портфель на 248 млн грн.
Погляд ICU: Банки найбільше зацікавлені в "резервних" ОВДП, щоб максимально використати їх для покриття обов'язкових резервів, тому попит на них значно перевищуватиме пропозицію. Але Мінфін продовжить розміщувати їх дозовано та навряд чи переглядатиме запропонований обсяг розміщення. Тому, як і в попередні тижні, конкуренція серед учасників розміщення очікується висока й частина з них може знизити ставки в заявках на аукціон, щоб придбати весь бажаний обсяг. Тож більше половини погашень цього тижня Мінфін зможе рефінансувати вже цим випуском облігацій.
Частина небанківських інвесторів-резидентів може теж брати участь в аукціоні, щоб придбати одразу великий обсяг облігацій, а частина з них розглядатиме придбання нових ОВДП на вторинному ринку.
Ми очікуємо, що серед власників облігацій, які погашатимуться цього тижня, будуть і нерезиденти. Але від них ми не очікуємо активності на аукціоні, а, найімовірніше, вони спробують придбати облігації з погашенням у квітні чи травні або влітку цього року, щоб репатріювати свої кошти за найближчої доступної можливості.
Водночас активні торги облігаціями з погашенням у 2025 та 2026 році, що відбулися минулого тижня, можуть бути продажем нерезидентами своїх облігацій.
@BondsStocksUA
