Огляд ICU: Облігації: Рефінансування ОВДП знизилося
Мінфін рефінансував усього 15% здійснених минулого тижня погашень, унаслідок чого скоротилися портфелі всіх груп інвесторів, а торгівля облігаціями на вторинному ринку активізувалася.
На первинному аукціоні Мінфін залучив лише 3.3 млрд грн, відхиливши 78% отриманого попиту, і рефінансував лише 15% здійснених минулого тижня виплат за гривневими ОВДП, з яких 20 млрд грн були погашенням гривневих облігацій. Відповідно, портфелі всіх груп інвесторів скоротилися, а найбільше нерезидентів – на майже 6%.
Водночас на вторинному ринку активність зросла. Обсяг торгів гривневими ОВДП за минулий тиждень склав 4.2 млрд грн, що удвічі більше, ніж за попередній тиждень. Найбільше торгувалися "резервні" облігації з погашенням у липні 2026 року (37% торгів гривневими ОВДП) та гривневі облігації з погашенням у лютому 2025 року (28% торгів гривневими ОВДП).
Погляд ICU: Міністерство фінансів могло б рефінансувати переважну більшість погашень, здійснених минулого тижня, але для цього довелося б збільшити загальний розмір випуску резервних ОВДП до понад 30 млрд грн (із урахуванням попередніх розміщень). Але схоже, що Мінфін прагне обмежувати обсяг таких облігацій на рівні, близькому до 20 млрд грн, для кожного випуску. Тож на завтра вже оголошено розміщення нового випуску облігацій із погашенням у листопаді 2026 року, який згодом може бути включений у перелік облігацій, дозволених для покриття частини обов'язкових резервів. З іншого боку, невеликий обсяг первинного розміщення стимулював більшу активність на вторинному ринку. Імовірно, нерезиденти перевкладатимуть отримані погашення в інструменти, які дозволять репатріювати купонні виплати в грудні та січні.
@BondsStocksUA