Огляд ICU: Облігації: Активність зосереджена в довших термінах обігу ОВДП
Перспектива поступового зниження дохідностей гривневих інструментів спонукає інвесторів цікавитися облігаціями переважно з тривалим терміном обігу.
Міністерство фінансів уже більше місяця залучає переважну частину гривневих коштів, розміщуючи ОВДП з погашенням у 2025 та 2026 роках, тоді як інструмент із погашенням наступного року отримує постійно найменший попит. Минулого тижня найкоротший із запропонованих випуск облігацій отримав лише 11% від усього попиту, а два тижні тому не отримав заявок взагалі. Найбільше інвестори цікавилися військовими ОВДП з погашенням улітку 2025 року, але попит і на резервні облігації був чималим. Загалом Мінфін залучив минулого тижня 14.3 млрд грн, із них $143 млн (5.2 млрд грн) від валютних ОВДП. Військові ОВДП принесли бюджету 4.2 млрд грн, а "резервні" – 4.4 млрд грн. Більше деталей в огляді аукціону.
Загалом торгівля на вторинному ринку зосереджувалася в облігаціях із погашенням у 2025 та 2026 роках – 77% усіх торгів гривневими облігаціями. У трійку лідерів увійшли ОВДП з погашенням у лютому 2025 року, а також військові та "резервні" ОВДП, розміщені на аукціоні – відповідно 17%, 17% та 30% від загального обсягу торгів гривневими ОВДП за тиждень.
Портфелі гривневих ОВДП змінилися за минулий тиждень несуттєво, окрім портфелів банків, які викупили майже весь обсяг облігацій на первинному аукціоні. Водночас портфель валютних ОВДП значно скоротився після погашення, особливо в небанківських інвесторів-юросіб та фізичних осіб, у яких валютні ОВДП займають чималу частину в портфелях – приблизно 20 та 50% відповідно.
Погляд ICU: Напередодні чергового перегляду облікової ставки частина інвесторів очікувала, що НБУ може піти на більш радикальне зниження облікової ставки, ніж анонсував у липні. Тому інтерес зосередився переважно на більш тривалих термінах обігу облігацій із доступних на ринку і з погашенням не раніше лютого 2025 року, щоб зафіксувати поточний рівень дохідності на якомога більший строк. Міністерство фінансів уже завтра може спробувати знижувати ставки на первинному аукціоні, але зниження навряд чи буде різким.
@BondsStocksUA