Огляд ICU: Облігації: Помітного зниження ставок за ОВДП не відбулося
На першому аукціоні після зниження НБУ облікової ставки Міністерство фінансів знизило ставку відсікання лише за найкоротшим інструментом і то лише символічно
На первинному ринку Міністерство фінансів розміщувало одразу облігації у всіх трьох валютах – гривні, доларах США та євро. І хоч саме валютні ОВДП принесли бюджету найбільше коштів – 8.9 млрд грн з 14.8 млрд грн загального обсягу залучень, ключова увага було прикута до гривневих інструментів.
Після зниження в липні облікової ставки з 25% до 22%, а ставки овернайт з 20% до 18% Міністерство фінансів знизило ставки за гривневими ОВДП приблизно на 50 б.п. Після чергового зниження облікової ставки до 20% та ставки овернайт до 16% ринок намагався передбачити подальші кроки Мінфіну.
На аукціоні минулого вівторка структура заявок дозволила Мінфіну символічно знизити ставку відсікання лише за найкоротшим інструментом – на 2 б.п. До 17.78%. За рештою гривневих облігацій основні обсяги попиту були переважно за найвищою з заявлених ставок, і його відхилення обернулося б незначними залученнями коштів до бюджету. Тож Мінфін зберіг ставки відсікання за довшими облігаціями без змін. Більше деталей в огляді аукціону.
Погляд ICU: Наразі ставки за ОВДП вже перевищують ставки овернайт. Саме вони наразі є єдиним орієнтиром для ціноутворення, адже можливості банків інвестувати в інший інструмент центрального банку – тримісячні депозитні сертифікати – є дуже обмеженими. Тож після останнього рішення НБУ про зниження ставки овернайт до 16% премія за інвестиції в річні ОВДП понад ставку овернайт уже складає 178 б.п. Це порівнювано з 190-200 б.п. премії за строковість, яка пропонувалася за річними ОВДП понад ставку за двотижневими депозитними сертифікатами до початку великої війни. Ми очікуємо, що премія за строковість буде зберігатися приблизно на поточному рівні, можливе лише невеличке її звуження.
@BondsStocksUA