Огляд ICU: Облігації: Мінфін знизив ставки за гривневими ОВДП
Міністерство фінансів скористалося очікуваннями ринку щодо зниження облікової ставки НБУ та знизило відсоткові ставки за гривневими ОВДП приблизно на 20 б.п.
Минулого тижня первинний аукціон завершився зниженням відсоткових ставок одночасно за всіма пропонованими гривневими ОВДП на 18-26 б.п., що відбулося вперше цього року. Попит на гривневі інструменти склав 19.5 млрд грн, з часткою неконкурентних заявок від 30% до 90%, а ставки в конкурентних заявках були в широкому діапазоні з різницею між мінімальними та максимальними ставками від 20 б.п. до 33 б.п. Мінфін задовольнив лише по декілька конкурентних заявок (подаються із обсягом та бажаною ставкою) із найнижчими ставками та весь неконкурентний попит (подається учасниками аукціону із зазначенням лише обсягу та задовольняються за середньозваженою ставкою акцептованих конкурентних заявок). Розміщено було всього 12.2 млрд грн (за номіналом) та залучено 12.4 млрд грн. Також Міністерство розмістило новий випуск річних валютних ОВДП у доларах США на $300 млн за незмінною ставкою 4.8%.
На вторинному ринку обсяги торгів збільшилися. Загальний обсяг торгів гривневими облігаціями зріс на 13% до 6.6 млрд грн, а валютними на 0.7% до 9.1 млрд грн. Це третій тиждень поспіль, коли валютні ОВДП торгувалися більше, ніж гривневі, хоча різниця в обсягах зменшилася до 38% з 79% два тижні тому. Торгувалося переважно три випуски ОВДП: гривневі "резервні", які НБУ дозволив банкам використовувати для покриття обов'язкових резервів з 11 листопада 2023 року (3.5 млрд грн), доларові ОВДП з погашенням у лютому наступного року (еквівалент 4.4 млрд грн) та валютні ОВДП у доларах США, розміщені минулого вівторка (еквівалент 2.9 млрд грн).
Погляд ICU: Очікуючи на чергове зниження облікової ставки, інвестори віддали перевагу первинному ринку. Значна частина попиту була в неконкурентних заявках, що якраз і дозволило придбати хоч частину бажаного обсягу облігацій за середньозваженою ставкою аукціону. Не виключено, що деякі інвестори могли подати і конкурентний, і неконкурентний попит, оптимізуючи шанси на придбання бажаного обсягу облігацій, але й формуючи значну перепідписку. Скориставшись нею, Міністерство фінансів відхилило переважну частину конкурентного попиту, а ставки відсікання були дуже близькими до найменших, вказаних у заявках від банків. Рішення НБУ знизити облікову ставку, але не змінювати ставки за операціями з банками, вочевидь, зафіксує ставки первинного ринку на поточному рівні на найближчі декілька тижнів. Проте сигнал від НБУ, що облікова ставка й дохідність сертифікатів овернайт можуть бути знижені на 1 п.п. у грудні, залишає простір для зниження ставок за ОВДП до кінця року.
@BondsStocksUA