Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України розмістив нові ОВДП, але не рефінансував погашення
Міністерство фінансів залучило до бюджету удвічі менше, ніж погасило. Це активізувало торгівлю гривневими ОВДП на вторинному ринку.
Минулого тижня на первинному аукціоні Міністерство фінансів залучило 5.4 млрд грн від розміщення трьох гривневих інструментів. Найбільший інтерес мали річні військові облігації, що принесли бюджету більше половини всіх залучених коштів. Міністерство розмістило нові дво- та трирічні облігації за тими ж ставками, що були за подібними інструментами в попередні тижні. Більше деталей в огляді аукціону.
На вторинному ринку загальний обсяг торгів ОВДП зріс на 44% зі значною зміною структури торгів. Обсяг торгівлі гривневими ОВДП зріс удвічі, а валютними облігаціями зменшився на 75%. Найбільше торгувалися гривневі ОВДП з погашенням у квітні 2025 року та в грудні цього року – 15% та 11% усіх торгів ОВДП відповідно. 54% всіх торгів було з ОВДП з терміном погашення до одного року.
Портфелі всіх груп інвесторів минулого тижня зменшилися. Найбільше скорочення відбулося за портфелем фізичних осіб (на 0.7%) та нерезидентів (на 0.9%).
Цього тижня Міністерству фінансів необхідно здійснити погашення ОВДП на 2.5 млрд грн, які, найімовірніше, знаходяться в портфелі НБУ, та валютних ОВДП на 296 млн євро. Водночас на первинному аукціоні анонсовано розміщення трьох інструментів у гривні із загальним обсягом пропозиції 11 млрд грн та річних валютних облігацій в обсязі 300 млн євро.
Погляд ICU: Міністерство фінансів рефінансувало лише половину погашень минулого тижня, але завдяки значним гривневим запозиченням в попередні тижні рівень рефінансування гривневих погашень з початку року залишається високим. Зважаючи на невеликі гривневі погашення до кінця місяця він може ще зрости. Водночас бюджет потребує все більших залучень у валюті, оскільки рівень рефінансування боргів у євро наразі нижче 100% і, ймовірно, погіршиться цього тижня. Однак Міністерство фінансів може поступово виправити ситуацію, оскільки наступне погашення в цій валюті відбудеться аж у травні.
Попри великі обсяги гривневих погашень, інтерес інвесторів до первинного аукціону був невеликим. Імовірно це результат невизначеності умов розміщення нових ОВДП та відносно довгих термінів обігу цих облігацій. Тому частина інвесторів могла переорієнтуватися на вторинний ринок, де за отримані від погашення кошти могли купувати як облігації з коротшими термінами обігу.