Огляд ICU: Облігації: Ставки за ОВДП продовжують знижуватися
Минулого тижня Міністерство фінансів учергове знизило ставки за гривневими ОВДП на первинному ринку, поступово підштовхуючи до такого ж руху і вторинний ринок.
На первинному аукціоні інвестори знову конкурували за придбання переважно річних ОВДП, тож надали Мінфіну можливість знизити ставки ще на 15 б.п. до 16.1%. Сукупне зниження сягнуло вже 70 б.п. після березневого рішення НБУ переглянути облікову ставку та ставки за депсертифікатами. Також ставки було знижено за дворічними облігаціями на 10 б.п. до 17%, або сукупно на 60 б.п. після рішення НБУ. Не змінилися ставки лише за трирічними облігаціями: четвертий тиждень поспіль максимальна задоволена ставка залишається на рівні 18.3%.
На вторинному ринку дохідності угод з гривневими ОВДП теж поступово знижувалися. Загальний обсяг укладених угод зменшився лише на 1% до 6.4 млрд грн зі збільшенням частки торгів валютними ОВДП до 27%.
Знову найбільш активно нарощували портфелі фізичні особи, збільшивши їх майже на 2% протягом минулого тижня.
Погляд ICU: Міністерство фінансів знову скористалося великим попитом на коротші папери і ще більше знизило ставки за гривневими облігаціями. Водночас інвестори не поспішають конкурувати за трирічні облігації, тож параметри попиту та розміщення незмінні вже чотири тижні. Після чергового зниження ставок крива дохідностей стала ще більш крутою, а премія за строковість для трирічних ОВДП порівняно з річними збільшилася до 220 б.п. проти 170 б.п. перед рішенням НБУ знизити свої ставки. Високий інтерес до коротших інструментів цілком може дати можливість Мінфіну ще більше знизити ставки за річними ОВДП. Додатковим аргументом на користь зниження ставок НБУ та, відповідно, ставок за ОВДП є подальше різке уповільнення річної інфляції в березні. Тож ринок загалом очікує, що наприкінці квітня НБУ продовжить цикл пом'якшення монетарної політики.