Огляд ОТП Капітал (Україна): Пом’якшення монетарної політики НБУ та втішні прогнози щодо інфляції на 2024 рік
Уповільнення інфляції в січні-березні краще очікувань НБУ, 3.2% в березні, підштовхнуло регулятора в квітні до більш рішучих дій до пом’якшення монетарної політики та змін її операційного дизайну. НБУ знизив облікову ставку на 1 в.п. з 14.5% до 13.5% та поліпшив прогноз інфляції на кінець року до 8.2%
Наш погляд:
Економіка України демонструє безпрецедентну стійкість до внутрішніх та зовнішніх шоків. Хоча макроекономічні ризики залишаються головним викликом для країни бізнес навчився адаптуватись до них. Несподіване уповільнення інфляції в березні до 3.2% та керована девальвація гривні, офіційний курс послабшав на 1.7% з 39.01 до 39.66 грн./дол, та схвалення фінансової допомоги в розмірі 61 млрд. дол. від США дозволи НБУ більш радикально знизити облікову ставку до 13.5% в квітні.
Зокрема, зазнав змін і операційний дизайн монетарної політики – ставка по депозитарним сертифікатам (далі – ДС) овернайт знизилась на 1 в.п. до 13.5%, ставка по тримісячним ДС знизилась з 17.5% до 16.5%, ставка кредитного рефінансування знизилась на 2 в.п. з 19.5% до 17.5%.
Слід зазначити, що низька інфляція та рішучі дії регулятора до пом’якшення монетарної політики були несподіванками для ринку. Як наслідок, інвестори миттєво відреагували і збільшили попит на ОВДП на первинних аукціонах – попит склав 18.2 млрд грн., в той час як пропозиція від Міністерства Фінансів становила всього 7 млрд. грн. Підвищений попит на ОВДП дозволив Мінфіну суттєво знизити дохідності по всій лінійці ОВДП: з 16.2% до 15.39% по однорічним, з 17.2% до 16.35% для 2-річних, та з 18.26% до 17.6% для 3-річних.