Огляд ICU: Облігації: Зниження дохідності гривневих ОВДП триває
Міністерство фінансів знизило відсоткові ставки за ОВДП на первинному ринку ще на 6-20 б.п., підштовхуючи вторинний ринок до подальшого зниження дохідностей гривневих ОВДП.
Минулого вівторка Міністерство фінансів залучило до бюджету 9.4 млрд грн та додатково знизило ставки за гривневими інструментами. Попит на всі три пропоновані гривневі папери значно перевищив їхню пропозицію, а дохідності в заявках дозволили Мінфіну знизити ставки відсікання на 10-20 б.п., а середньозважені ставки – на 6-14 б.п.
Загалом за два тижні від рішення НБУ знизити свої ставки на 100 бп. Мінфін уже знизив ставки за ОВДП на 70-80 б.п., а від початку весняного циклу пом’якшення монетарної політики Мінфін знизив ставки за річними ОВДП на 155 б.п., за дворічними на 130 б.п. І за трирічними облігаціями на 100 б.п.
Вторинний ринок продовжив рухатися слідом за первинними розміщеннями, й дохідності знизилися ще приблизно на 40 б.п. Загальний обсяг торгів на вторинному ринку зменшився на 23% до 7.8 млрд грн. Переважно торгувалися облігації з погашенням не раніше наступного року – приблизно 80% усіх торгів гривневими облігаціями. Лідером торгів за обсягом укладених угод були ОВДП з погашенням у листопаді 2026 року з часткою в загальному обсязі торгів 20%.
Погляд ICU: Прогноз НБУ передбачає зниження ставок лише на 50 б.п. до кінця року року (ймовірно, у червні), проте схоже, що учасники ринку очікують більшого зниження ставок. Таке очікування підтримується збереженням інфляції у квітні на дуже низькому рівні (див. коментар нижче). За два місяці за всіма паперами зниження ставок за ОВДП склало понад 2/3 від зміни облікової ставки НБУ за цей час, а за річними облігаціями дохідності знизилися навіть більше, ніж облікова ставка. Якщо такі очікування посилюватимуться, то зниження ставок за ОВДП триватиме впродовж найближчих тижнів і може перевищити 150 б.п. (від початку пом'якшення монетарної політики в березні) за всіма пропонованими Мінфіном на первинному ринку інструментами.