Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України змінює структуру пропозиції ОВДП
Мінфін призупиняє розміщення дво- та трирічних облігацій на первинному ринку, попри високий інтерес до них та включення їх Національним банком до переліку резервних облігацій.
Минулого тижня Міністерство фінансів залучило до бюджету понад 30 млрд грн, з яких п'яту частину від розміщення валютних ОВДП. Серед гривневих облігацій найбільший обсяг заявок очікувано отримали резервні облігації – він у 6-7 разів перевищував пропозицію. Водночас обсяг заявок на військові облігації був ледь більшим за пропозицію лише за двома з трьох випусків. Унаслідок значної перепідписки ставки за резервними ОВДП знизилися на 45-50 б.п. до 15.1% та 16.0%, а от щоб задовольнити всі заявки за військовими ОВДП, Мінфін підвищив ставки за 1.5- та 2.5-річними облігаціями на 15 б.п. до 15.25% та 16.25% відповідно.
З урахуванням минулотижневої структури попиту Мінфін вирішив зупинити розміщення резервних облігацій принаймні до кінця жовтня. З календаря аукціонів виключено дво- та трирічні резервні облігації. Інвесторам пропонуватимуть тільки військові гривневі ОВДП з погашенням через рік, півтора та 2.5 роки, а також звичайні ОВДП з погашенням у лютому 2028 року та річні облігації в доларах США.
На вторинному ринку минулого тижня загальний обсяг торгів ОВДП зменшився на 24% до 8.6 млрд грн, а частка валютних ОВДП зросла до 58%. Найбільше торгувалися валютні ОВДП з погашенням через місяць та в січні наступного року.
Після погашення в четвер валютних облігацій загальним номіналом $300 млн найбільше скоротилися портфелі фізичних осіб та небанківських юросіб.
Наступне погашення як гривневих, так і валютних ОВДП відбудеться через тиждень. Наступної середи Міністерство фінансів погасить індексні облігації, внесені в статутний капітал Ощадбанку у 2014 році (номінальною вартістю 2.9 млрд грн, що через індексацію зросла до приблизно 8.1 млрд грн), а наступного четверга – валютні ОВДП загальною номінальною вартістю $400 млн.
Погляд ICU: Міністерство фінансів вирішило призупинити розміщення резервних облігацій до кінця жовтня. Високий інтерес банків до таких облігацій на противагу звичайним облігаціям створює ризики, що банки швидкого використають ліміт на формування обов'язкових резервів облігаціями та зменшать свою активність на первинному ринку до мінімуму. Це може ускладнити виконання Мінфіном плану чистих залучень на 4кв24 у сумі 200 млрд грн. Міністерство, схоже, сподівається, що не розміщуючи резервні облігації зможе збільшити запозичення через звичайні ОВДП. Такий підхід може зазнати змін вже незабаром, якщо попит на звичайні облігації залишиться невисоким.