Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України запускає нові, ще довші ОВДП
Міністерство фінансів минулого тижня розмістило переважно військові ОВДП. Відзавтра пропозиція на аукціоні також міститиме нові 3.5-річні гривневі папери.
Минулого тижня Мінфін залучив до бюджету 13.7 млрд грн, розмістивши два випуски гривневих військових облігацій обсягом 5 млрд грн кожен та майже $60 млн валютних військових ОВДП. Водночас попит на звичайні облігації з погашенням у лютому 2028 року залишався невеликим – близько 1/5 від обсягу пропозиції. Відсоткові ставки за жодною з розміщуваних облігацій не змінилися.
Вторинний ринок сфокусувався на військових ОВДП ще більше. Загальний обсяг укладених минулого тижня угод зріс на 18% порівняно з попереднім тижнем – до 10.7 млрд грн, а частка військових облігацій зросла до майже 61%.
Міністерство фінансів минулого тижня завершило листопадові погашення ОВДП, що призвело до суттєвого скорочення портфелів фізичних та юридичних осіб, тоді як банки та нерезиденти збільшили обсяг ОВДП у власності.
На завтрашній аукціон Мінфін анонсував розміщення облігацій із погашенням у травні 2028 року. Ці облігації в перспективі можуть бути додані НБУ до переліку паперів, які можуть включатися банками до складу обов'язкових резервів. Так само вони можуть стати альтернативою звичайним облігаціям з погашенням у лютому 2028 року, які наразі Мінфін також регулярно розміщує.
Погляд ICU: Міністерство фінансів розширює пропозицію ОВДП новими облігаціями з іще довшим терміном обігу. Цілком можливо, що цей випуск отримає завтра чималий обсяг заявок від банків, адже є шанси, що в перспективі Мінфін може запропонувати НБУ включити його до переліку резервних паперів. Водночас, найімовірніше, він стане аналогом випуску з погашенням у лютому 2028 року, який так і не став резервним, але його обсяг в обігу вже перевищив 16 млрд грн. Цілком можливо, що за кілька тижнів міністерство може припинити його розміщувати. Ставки за новим випуском навряд чи будуть суттєво відрізнятися від трошки коротшого інструменту, навіть за умови великого обсягу заявок від банків. Ми очікуємо, що пропозиція резервних облігацій відновиться на первинному ринку уже в грудні, коли Мінфін матиме повне бачення потреби в коштах для завершення фінансування бюджетних видатків наприкінці цього року.