Огляд ICU: Облігації: Ринок ОВДП фокусується на резервних паперах
Міністерство фінансів продовжує отримувати значно більші обсяги заявок на гривневі ОВДП, ніж пропонує до розміщення, найбільше на новий випуск резервних облігацій.
Минулого тижня Мінфін продовжував розміщувати новий випуск 3.5-річних облігацій, який НБУ з середи дозволив банкам враховувати для покриття частини обов'язкових резервів. В очікуванні цього рішення, Мінфін пропонував до розміщення 7 млрд грн, а отримав заявок майже увосьмеро більше, ніж пропозиція. Завдяки високій конкуренції, Мінфін суттєво знизив ставки за ними, ще на майже 80 б.п. до 15.48% ставку відсікання і до 15.22% - середньозважену ставку.
Крім того, міністерство замінило всі випуски військових ОВДП новими трьома інструментами, обсяг заявок на які в 1.5-2.5 рази перевищував пропозицію. Однак це дозволило міністерству лише незначно скоригувати відсоткові ставки за ними. Ставка купону за 14-місячним інструментом була встановлена на рівні 15.09%, що лише на 11 б.п. нижче, ніж була за півторарічними облігаціями в листопаді. Для 2.5-річних паперів середньозважена ставка знизилася на 2 б.п. до 16.17%, а за новими трирічними військовими ОВДП встановлено ставку купону 16.46%, що на 34 б.п. нижче, ніж за облігаціями, які мають на три місяці довший термін обігу й розміщувалися Мінфіном до кінця листопада.
Вторинний ринок також фокусувався на резервних облігаціях. Загальний обсяг торгів зріс майже удвічі порівняно з попереднім тижнем, і майже третина обсягу укладених угод була з резервними облігаціями. З новими резервними ОВДП було укладено 27% від загального обсягу угод.
Погляд ICU: Минулого тижня Мінфін погасив ще один із випусків резервних облігацій 2023 року, що підвищило інтерес банків до нових облігацій, які можна буде вже незабаром використовувати для покриття частини обов'язкових резервів. Міністерство збільшує пропозицію на завтра до 8 млрд грн, і, найімовірніше, ще більше знижуватиме ставки за ними, завдячуючи високий конкуренції, особливо після минулотижневого погашення. Водночас за військовими ОВДП ставки навряд чи змінюватимуться суттєво, але інтерес до них знову перевищуватиме пропозицію. Варто враховувати, що дохідність нового найкоротшого (з терміном обігу 14 місяців) ОВДП ближча до ставок за півторарічними паперами, ніж дохідності розміщуваних у жовтні річних ОВДП, яка становила 14.65%. Якщо ж НБУ цього четверга здивує ринок переглядом облікової ставки, це матиме відповідний, але короткотривалий вплив на ставки за найкоротшими гривневими облігаціями.