Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України зупинив підвищення дохідностей, запозичення рекордно низькі
Минулого тижня Міністерство фінансів відмовилося далі підвищувати ставки за військовими ОВДП. Однак за новими дворічними паперами Мінфін встановив ставки трошки вище кривої дохідності.
Міністерство фінансів вирішило не поспішати з подальшим підвищенням відсоткових ставок за військовими ОВДП. Тож на первинному аукціоні ставки відсікання за 17-місячними та 2.4-річними облігаціями залишилися незмінними, хоча середньозважені ставки підвищилися на 7-10 б.п. Водночас за новими дворічними звичайними гривневими облігаціями міністерство встановило максимальну задоволену ставку на рівні 16.65%, що на 80 б.п. вище, ніж за 17-місячними, але лише на 30 б.п. нижче, ніж за 2.4-річними паперами, хоча за кривою дохідності дворічним паперам відповідав би рівень не вище 16.5%. Загалом до бюджету було залучено лише один мільярд гривень, що є найменшим обсягом із грудня 2022 року. Більше деталей в огляді аукціону.
Вторинний ринок дуже стримано відреагував на нещодавні рішення Мінфіну підвищити дохідності ОВДП. За минулий тиждень середньозважені дохідності угод із гривневими ОВДП виросли на 10-20 б.п., але не за всіма інструментами. Загальний обсяг угод зменшився на 28% до 7.2 млрд грн, концентруючись звично у військових облігаціях (68% загального обсягу угод). Частка валютних ОВДП у торгах зросла до 33%.
Портфель фізичних осіб минулого тижня зріс на майже 3% до нового рекордного обсягу, перевищивши 83 млрд грн, а частка гривневих паперів у портфелях становить більше половини. Також зросли портфелі всіх інших небанківських інвесторів, тоді як банки активно продавали придбані на первинному ринку облігації своїм клієнтам.
Погляд ICU: Міністерство фінансів зупинило зростання ставок за ОВДП на первинному ринку, підвищивши їх лише на половину розміру сумарного підвищення облікової ставки НБУ з грудня. Підвищення ставок на завтрашньому аукціоні є малоймовірним, а інтерес банків до первинних розміщень залишатиметься невеликим. Навряд чи ставки зараз є фактором, що найбільше обмежує інтерес до вкладень в ОВДП.