Огляд ICU: Облігації: Мінфін змінює пропозицію ОВДП
Міністерство фінансів модифікувало структуру пропозиції ОВДП минулого тижня, запропонувавши банкам нові резервні облігації та замінивши дворічний випуск військових облігацій звичайними дворічними паперами.
На первинному аукціоні Мінфін пропонував три випуски облігацій: 15-місячні військові ОВДП, що міністерство розміщує ще з січня, дворічні звичайні облігації, які розміщувалися лише раз у лютому, а також новий випуск резервних облігацій. Військові та звичайні ОВДП отримали відносно невеликий обсяг заявок і принесли бюджету лише 2 млрд грн. Водночас перепідписка на новий випуск резервних облігацій очікувано була значною. Загальний обсяг заявок перевищував пропозицію всемеро, а ставки за ними знизилися ще більше порівняно з попереднім аукціоном – максимальна до 15.5%, а середньозважена – до 15.01%.
Минулого тижня Мінфін погасив резервні облігації, тож зменшився лише портфель банків, тоді як портфель фізичних осіб зріс на 3.2% до 88.1 млрд грн, нового рекордного обсягу. Наступні великі погашення відбуватимуться вже наприкінці місяця в сумі $281 млн та 20 млрд грн.
Погляд ICU: Минулого тижня погашалися резервні ОВДП, які переважно були у власності банків і використовувалися для покриття частини обов'язкових резервів. Тож отримані кошти власники облігацій прагнули спрямувати на придбання саме нового випуску трирічних облігацій, який НБУ вже незабаром може додати до переліку резервних. Найближчими тижнями цей випуск і надалі отримуватиме найбільший обсяг заявок із значною конкуренцією, тож дохідність може знижуватися далі. Водночас військові та звичайні облігації збиратимуть невеликий попит, а змін у дохідностях не очікується. З огляду на це рівень роловеру залишатиметься нижче 100% і у квітні, особливо з урахуванням великих погашень наприкінці місяця, які міністерство не встигне рефінансувати.