Огляд ICU: Облігації: Мінфін провів успішні аукціони ОВДП
Минулого тижня Міністерство фінансів провело два аукціони з розміщення ОВДП: звичайний та з обміну облігацій. Обидва аукціони були цілком успішними. На звичайному аукціоні з розміщення ОВДП міністерство пропонувало три випуски гривневих облігацій. 14-місячні військові облігації принесли бюджету майже 328 млн грн без змін у ставках. Також не змінилися дохідності за 1.8-річними облігаціями, яких Мінфін розмістив на 1.1 млрд грн, задовольнивши всі заявки. Також міністерство розмістило новий трирічний випуск звичайних ОВДП. Загальний обсяг заявок перевищував пропозицію, однак міністерство не погодилося на значно вищі ставки за цим випуском, задовольнивши лише заявки зі ставками не вище 17.8%. Навіть за такої ставки Мінфін погодився на премію за більший строк обігу порівняно з 1.8-річними облігаціями на рівні 70 б.п. та на 131 б.п. вище, ніж за паперами з аналогічним терміном обігу, що розміщувалися на початку січня. Другий аукціон передбачав обмін резервних облігацій. Міністерство пропонувало банкам придбати нові резервні облігації з погашенням у жовтні 2028 року, розрахувавшись за них резервними облігаціями з погашенням у другій половині травня. Загалом Мінфін пропонував до розміщення 10 млрд грн ОВДП і отримав 22 заявки на 13.4 млрд грн. Міністерство розмістило весь бажаний обсяг паперів, встановивши максимальну задоволену ставку на рівні 15.6%, а середньозважена ставка склала 15.45%. Відповідно ставка відсікання встановлена на 65 б.п., а середньозважена на 64 б.п. вище, ніж при розміщенні цих же облігацій у попередній тиждень. Проведення аукціону з обміну облігацій вплинуло на вторинний ринок. Загальний обсяг угод зріс на 57% до 14.9 млрд грн, і більше половини цього обсягу транзакцій були з резервними облігаціями.
Погляд ICU: Це був другий аукціон з обміну, і, на відміну від дебютного проведеного у лютому, Мінфін розмістив увесь бажаний обсяг нових облігацій. Підвищення ставок було ініційоване учасниками аукціону, які переважно подали заявки з вищими ставками, ніж за тиждень до того. Це може бути обумовлене бажанням банків мати в портфелях резервні облігації зі ставками, вищими від облікової НБУ, а також тим, що це був обмін на перспективу. Розрахунки за підсумком аукціону потребувала додаткових транзакцій як зі старими, так і новими резервними облігаціями, що збільшило обсяг торгів на вторинному ринку. Однак якби банки купували нові резервні ОВДП на звичайному аукціоні, конкуренція могла б бути більшою, і, відповідно, ставки за новими облігаціями могли би бути ще нижчими, ніж минулого вівторка.