Огляд ICU: Облігації: Мінфін не поспішає з резервними ОВДП
Міністерство фінансів поступово оновлює пропозицію військових та звичайних облігацій, однак не поспішає залучати кошти через резервні облігації.
Минулого тижня Мінфін розміщував звичні для ринку 15-місячні військові та 20-місячні звичайні гривневі ОВДП, замінивши трирічний звичайний випуск облігацій новим, з іще довшим терміном обігу. Водночас міністерство не пропонувало банкам чотирирічних паперів, які почало розміщувати наприкінці травня та які можуть бути включені до переліку облігацій для покриття банками обов’язкових резервів.
Інтерес до нових 3.5-річних облігацій з погашенням у листопаді 2028 року був стриманий, але знову була очевидною фрагментація попиту і його концентрація в найкоротших та найдовших паперах. Саме 15-місячні військові та нові 3.5-річні облігації принесли бюджету майже 89% усіх залучених коштів.
Минулої середи Мінфін погасив понад 20 млрд грн ОВДП – приблизно половину запланованого на червень обсягу – і другу половину погашатиме наступного тижня.
Завтра міністерство запропонує нові 15-місячні військові ОВДП з погашенням у вересні наступного року на заміну облігаціям із меншим терміном обігу, загальний обсяг випуску яких минулого тижня перевищив 20 млрд грн.
Погляд ICU: Якщо середньотижневі залучення збережуться на рівні обсягів минулого вівторка, то Міністерство фінансів не зможе рефінансувати всі червневі погашення. Тож у підсумку загальний рівень роловеру гривневого боргу за підсумками 1п25 може знизиться порівняно з показником за 5м25. Ситуацію може змінити лише додаткове розміщення резервних облігацій, яких наразі в графіку аукціонів на червень немає. Збільшувати внутрішні запозичення міністерство, ймовірно, планує восени, коли НБУ переходитиме до циклу пом’якшення монетарної політики.