Огляд ICU: Облігації: Фокус інвесторів зміщується на довші папери
Міністерство фінансів збільшило розміщення 3.5-річних паперів, а на вторинному ринку торги змістилися в 1.8-річні папери. Минулого тижня розміщення 15-місячних військових облігацій склало лише 0.9 млрд грн, тоді як понад 2/3 коштів було залучено від 3.5-річних звичайних облігацій та невеликої кількості учасників аукціону. На завтра Мінфін анонсував розміщення звичного набору гривневих ОВДП з 15-місячних, 20-місячних та 3.5-річних облігацій. До нього додано дорозміщення валютних паперів у євро. На середу запланове погашення ОВДП на понад 190 млн євро, і Мінфін прагне його частково рефінансувати. Вторинний ринок сфокусований на облігаціях з погашенням не раніше ніж через рік, на які прийшлося майже 75% всіх торгів. Більше ніж чверть всіх торгів ОВДП на вторинному ринку припала на військові облігації з погашенням у квітні 2027 року. Ще майже чверть усіх угод на вторинному ринку припала на резервні ОВДП з терміном погашення від року до майже чотирьох років, і 19% склала частка торгів звичайними облігаціями, які переважно погашаються не раніше 2027 року.
Погляд ICU: Гривневі ОВДП наразі мають високу дохідність, яка в поточних умовах надає інвесторам достатню премію за ризики можливої помірної девальвації гривні. Минулого тижня відбувалося поступове зміщення інтересу – і на первинному, і на вторинному ринках – до паперів з терміном обігу більше року. Однак ми очікуємо стриманий попит на ОВДП на первинному ринку, поки остаточно не викристалізуються перспективи переходу НБУ до пом'якшення монетарної політики.