Огляд ICU: Облігації: Мінфін покращує роловер завдяки резервним ОВДП
У липні Міністерство фінансів розмістило новий випуск резервних облігацій, який дозволив значно покращити роловер внутрішнього боргу як у гривні, так і загалом у всіх валютах. Протягом минулого місяця Мінфін розміщував облігації в усіх трьох валютах, але за підсумками місяця найбільший внесок у покращення роловеру забезпечили саме гривневі облігації. Найбільш помітним було розміщення нового випуску резервних ОВДП, яких було продано обсягом понад 20 млрд грн. Якщо в травні та червні міністерство залучало по 34 та 37 млрд грн, то в липні гривневі надходження до бюджету склали майже 55 млрд грн. Тож з урахуванням невеликих обсягів погашень рівень рефінансування гривневого боргу в липні склав 261%, а за підсумками 7м25 зріс до 107% порівняно з 91% за 1п25. Окрім того, міністерство розмістило валютні ОВДП на 169 млн євро та $216 млн. Однак обсяг залучених коштів у цих валютах був значно меншим, ніж здійснені в липні погашення. Тож у євро роловер у липні склав 89%, а в доларах – 53%. Попри невисокий рівень рефінансування валютних погашень, загальний рівень роловеру в усіх валютах за липень зріс до 102% за 7м25 порівняно з 87% за 1п25. Обсяги запланованих погашень цього місяця не значні – $280 млн 21 серпня та 12 млрд грн резервних облігацій уже цього тижня. Мінфін планує щотижня розміщувати три звичні випуски гривневих ОВДП з погашенням через 14 та 19 місяців, а також через три роки. Нові чотирирічні (потенційно резервні) ОВДП Мінфін планує розміщувати лише завтра обсягом 10 млрд грн. Також у серпні міністерство тричі пропонуватиме валютні ОВДП у доларах США: завтра на $140 млн та двічі наприкінці місяця.
Погляд ICU: Міністерство фінансів активізувало розміщення резервних облігацій і завдяки цьому компенсувало низький рівень роловеру за валютними паперами. Ми й надалі очікуємо, що роловер за валютними паперами буде нижчим за 100%, а натомість уряд покращуватиме роловер за гривневими паперами.