Огляд ICU: Облігації: Дохідності 🇺🇦ОВДП стабілізувалися
На первинному аукціоні минулого вівторка вперше за два місяці ставки відсікання не знизилися. Водночас середньозважені дохідності обох інструментів підвищилися, впритул наблизившись до максимальних задоволених ставок.
Попит на гривневі ОВДП минулого тижня був невеликим. Загальний обсяг заявок на придбання річних військових облігацій був меншим за пропозицію, а на дворічні папери перевищував пропозицію на неповні 11%. Мінфін відмовився підвищувати дохідність річного інструменту та зберіг максимальну задоволену ставку 15.15% з підвищенням середньозваженої дохідності на 1 б.п. до 15.13%. Водночас за дворічними ОВДП ставка відсікання залишилася 15.87%, як і два тижні тому. Однак середньозважена ставка підвищилася на 7 б.п. до 15.85%. Більше деталей в огляді аукціону.
Таким чином, ставка відсікання для річних паперів не змінюється вже третій тиждень поспіль, а середньозважена ставка наразі нижча за неї лише на 2 б.п. Так само, на 2 б.п., нижче від ставки відсікання тепер і дохідність дворічного інструменту.
Крім того, минулої середи Мінфін провів аукціон з обміну, де пропонував обміняти облігації з погашенням через місяць на нові трирічні ОВДП. Учасники аукціону подали свої заявки виключно за рівнем відсікання попереднього звичайного розміщення цих паперів, тож і ставка відсікання, і середньозважена ставка були встановлені на рівні 16.15%.
Погляд ICU: Рішення НБУ не змінювати облікову ставку стало фактором стабілізації відсоткових ставок на первинному ринку. Найімовірніше, обсяг заявок з дохідностями, нижчими від максимальних задоволених ставок, зменшиться – і ми спостерігатимемо стабілізацію дохідностей на поточних рівнях. Поточні ставки можуть зберігатися принаймні в найближчі місяці, поки не з'являться передумови для подальшого пом'якшення монетарної політики. У комунікації за результатами засідання Комітету з монетарної політики НБУ також зауважував, що в разі зростання ризиків облікова ставка може зрости. Все ж у поточних умовах ми не очікуємо підвищення дохідностей ОВДП найближчим часом.