Воєнна економіка Росії виснажується. Але обвалу поки не видно - The Economist

Після чотирьох років війни дедалі більше економістів говорять про виснаження російської воєнної моделі. У Кільському інституті світової економіки вважають, що Росія входить у фазу «структурного виснаження». У Королівському інституті об’єднаних збройних сил припускають, що країна, ймовірно, вже в рецесії, а в Міжнародному інституті стратегічних досліджень попереджають про кризу російської політичної економії. Навіть офіційні дані показали скорочення ВВП на 0,2% у першому кварталі в річному вимірі.

Однак говорити про близький обвал зарано. Від початку повномасштабного вторгнення Росія не раз спростовувала прогнози економічної катастрофи: переорієнтувала торгівлю на Китай та Індію, витрачала резерви на армію, інфраструктуру й соціальні виплати. У 2022–2025 роках ВВП на душу населення з урахуванням інфляції зріс на 12%. Частково це зростання забезпечене оборонним виробництвом, яке мало що дає домогосподарствам, але економіка не розвалилася.

Слабкі дані початку 2026 року частково пояснюються статистичними факторами. Підвищення ПДВ із 20% до 22% у січні підштовхнуло росіян до покупок наприкінці 2025-го, забравши частину попиту з наступного кварталу. Також на показники вплинули менша кількість робочих днів і погана погода. Альтернативні оцінки Goldman Sachs радше вказують на мляве зростання, а не спад. Дані банку ВЕБ свідчать про прискорення ВВП у березні-квітні, зокрема через зростання цін на нафту.

Картина загалом змішана. Споживчі настрої погіршилися, але залишаються близькими до високих рівнів. Роботу знайти складніше, ніж рік-два тому, однак безробіття тримається біля історичного мінімуму — близько 2%. Росії важче експортувати нафту й газ через українські удари по енергетичній інфраструктурі та падіння нафтових цін після піку під час війни з Іраном. Водночас експорт товарів у квітні був трохи вищим, ніж роком раніше.

Є й ознаки поліпшення. Інфляція знизилася вдвічі від піку понад 10%. Реальні зарплати, які вже на 25% вищі, ніж у 2019 році, продовжують зростати. Частина бізнесу працює стабільно: «Аерофлот» за перші п’ять місяців 2026 року перевіз пасажирів на 40 млрд пасажиро-кілометрів — майже на 10% більше, ніж торік. Олігархи також не бідують: продажі західних люксових авто, завезених в обхід обмежень, зростають, а Lamborghini цього року купили на 80% більше, ніж у 2025-му.

Стійкість економіки значною мірою тримається на бюджетному стимулі. Торік уряд витратив на армію 7–8% ВВП. Це забирає людей і ресурси з цивільного сектору, але порівняно з довоєнним рівнем збільшення становить 3–4% ВВП — багато, але не достатньо для негайного обвалу. Цивільна економіка радше тупцює на місці, ніж падає.

Фіскальні проблеми теж поки не критичні. Кремль може підвищувати податки, використовувати резерви, позичати на внутрішньому ринку або, у крайньому разі, залізти в рублеві депозити компаній і населення. Це мало б наслідки, але політичних стримувачів майже немає.

За нинішніх умов Росія може отримати близько 1% зростання ВВП цього року — приблизно на рівні Франції чи Канади. Жорсткіші санкції, падіння цін на нафту й посилення українських атак по енергетичній інфраструктурі можуть погіршити ситуацію. Але для зупинки російської воєнної економіки потрібен значно сильніший удар.

🖋 Нагадаємо, що треба підписати петицію Зробити соціальну допомогу адресною і припинити марнотратство коштів платників податків в умовах війни https://petition.kmu.gov.ua/petitions/9741

📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою