Борговий дебют SpaceX розчарував трейдерів: втрати за новими облігаціями зростають
Гучне розміщення облігацій SpaceX швидко слабшає на вторинному ринку. Трейдери кажуть, що не пригадують іншої нещодавньої угоди, де спреди так різко розширювалися після старту торгів.
За словами людей, обізнаних із ситуацією на позабіржовому ринку, один із великих дилерів котирував облігації SpaceX із погашенням у 2056 році на рівні до 0,28 відсоткового пункта ширше за ціну розміщення — 1,75 в.п. понад дохідність казначейських облігацій США.
Паперові втрати за випуском на $25 млрд наростали від початку торгів і станом на кінець четверга сягнули близько $305 млн відносно Treasuries. Найдовші папери SpaceX, до яких інвестори від початку ставилися обережніше, фактично втратили весь ефект від звуження спредів, якого андеррайтери досягли після того, як попит на угоду зріс майже до $90 млрд.
На думку трейдерів, це може свідчити, що в розміщення активно зайшли швидкі спекулятивні інвестори, а не класичні покупці “тримати до погашення”. Вони могли розраховувати швидко перепродати папери з прибутком, але натомість створили тиск на ринку.
Масштаб руху виглядає особливо помітним на тлі того, що акції SpaceX після ціноутворення облігацій у вівторок залишалися відносно стабільними, хоча напередодні впали на 16%.
Навіть якщо частина продажів має технічні причини — наприклад, хедж-фонди закривають або страхують короткі позиції, — різкість падіння вказує на особливий профіль SpaceX. Компанія, ринкова вартість якої цього місяця на піку сягала $2,64 трлн, отримала інвестиційні рейтинги попри очікування багаторічного негативного грошового потоку та залежність від Ілона Маска, яку Fitch Ratings назвала “ключовим рейтинговим обмеженням”.
“Ми очікували, що SpaceX розширить свою діяльність з рівня випуску акцій, але не настільки сильно”, — сказав Тоні Тжцінка, портфельний менеджер Impax Asset Management. За його словами, це схоже на поєднання кількох чинників: падіння капіталізації компанії більш ніж на $600 млрд після запуску угоди, слабкої технічної картини через збільшений обсяг випуску та невизначеності щодо того, як оцінювати унікальні ризики SpaceX.
Порівняно з іншими великими розміщеннями інвестиційного класу рух справді рідкісний. Nvidia цього місяця також залучила $25 млрд, але спреди її довгих облігацій розширилися лише приблизно на 8 базисних пунктів. Довші папери Alphabet, випущені у лютому, навпаки, подорожчали.
Попит на борг SpaceX був найсильнішим у п’ятирічному сегменті, що дозволило компанії сильніше знизити вартість запозичень саме там. Інтерес до 20- і 30-річних паперів був слабшим.
Ринок загалом перевантажений великими борговими угодами: технологічні компанії залучають мільярди доларів на інфраструктуру штучного інтелекту. Станом на вівторок обсяг випусків високоякісного корпоративного боргу у США в червні сягнув $175 млрд — нового рекорду для цього місяця.
Цього тижня також активізувалися торги кредитно-дефолтними свопами на борг SpaceX. Вони дають інвесторам змогу страхуватися від втрат або робити ставки на кредитоспроможність компанії, що може посилити двосторонню активність у її облігаціях.
🖋 Нагадаємо, що треба підписати петицію Зробити соціальну допомогу адресною і припинити марнотратство коштів платників податків в умовах війни https://petition.kmu.gov.ua/petitions/9741
📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою
