🪙 Позичений оптимізм: як позикові гроші піднімають ринок акцій до небезпечної висоти

Інвестори дедалі активніше намагаються примножити прибутки за допомогою позикових коштів і фондів, що посилюють як зростання, так і падіння. Це вже виглядає не лише як ознака ейфорії, а й як потенційне джерело ризику.

Маржинальний борг у США — тобто кошти, які інвестори позичають у брокерів для купівлі цінних паперів, — у травні зріс на 54% рік до року й сягнув рекордних $1,4 трлн, свідчать дані Finra. Одночасно швидко зростають високоризикові ETF із кредитним плечем, які дають подвійний або потрійний денний рух базового активу, а також торгівля опціонами на такі фонди.

Перші тривожні сигнали з’явилися в Південній Кореї, де ринок, залежний від стрімкого зростання напівпровідникових компаній, пережив різкі коливання. Спрацювали автоматичні обмежувачі торгів, покликані зупиняти падіння. Коли нервозність перекинулася на американські AI-акції, аналітики заговорили про накопичення схожого ризику у США.

«Я боюся, що ми створюємо непередбачене плече, яке не до кінця розуміємо», — сказав Марк Геккет із Nationwide. За його словами, інвестори з «лотерейним мисленням» використовують маржу, щоб купувати опціони на ETF із плечем — тобто накладають ризик на ризик.

З кінця березня до 3 червня активи таких фондів майже подвоїлися — до рекордних $220 млрд, за даними FactSet. Найпопулярніші продукти прив’язані до технологічних і напівпровідникових індексів, а також до окремих компаній — Tesla, Nvidia і, нещодавно, SpaceX.

Привабливість очевидна: якщо акції Micron Technology зросли на 300%, то Direxion 3X Bull Semiconductor ETF за той самий період підскочив приблизно на 700%. Але зворотний бік не менш різкий: падіння базової акції на 30% може означати втрату 90% для фонду.

Проблема ширша за ризик окремого інвестора. За оцінкою Barclays, із кінця березня фонди з плечем купили близько $300 млрд деривативів на окремі акції та індекси. Це змушує маркетмейкерів купувати базові акції для хеджування, підсилюючи зростання. Але під час падіння механізм працює навпаки: фонди втрачають активи, скорочують позиції й можуть ще сильніше тиснути на ціни.

У Південній Кореї торгівля, пов’язана з великими фондами на Samsung і SK Hynix, у деякі тижні становила до половини середнього денного обсягу в цих акціях. Голова фінансового нагляду Лі Чан Джін заявив, що шкодує, що не заблокував запуск таких продуктів: близько 92% їхніх власників — роздрібні інвестори.

У США масштаб проблеми поки менший, але ознаки обережності вже є. Charles Schwab, один із найбільших брокерів, посилив маржинальні вимоги й попередив про можливі margin calls для клієнтів, які перевищують нові ліміти.

🖋 Нагадаємо, що треба підписати петицію Зробити соціальну допомогу адресною і припинити марнотратство коштів платників податків в умовах війни https://petition.kmu.gov.ua/petitions/9741

📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою