Наш коментар з приводу даних прогнозів МВФ:
1. Будь-який довгостроковий прогноз економічного зростання України наразі має величезну похибку. У моделі нашого економічного зростання занадто багато змінних, що можуть змінюватися ледь не щомісяця: починаючи від зміни частки окупованої території, інтенсивності бойових дій, до глобальної ринкової кон'юнктури (ціни на зерно, руду) та терміну вступу України до ЄС та НАТО.
Відтак, незрозуміло які самі вищезазначені змінні взяв МВФ до свого прогнозу. На нашу думку, він виглядає доволі песимістичним, тим паче вже неодноразово прогноз МВФ був відчутно нижчим від фактичного. Але, з іншої сторони навіть цей прогноз виглядає набагато краще, оскільки досягти довоєнного рівня добробуту нам вдасться менше ніж за 10 років. На нього ми майже повністю вийдемо у 2027 році (і тут все залежить від інтенсивності бойових дій, бо чим більше деокуповуємо територій, тим більше ВВП)
2. Зростання ВВП більше 4% несе для України загрозу у вигляді ВВП-варрантів (інструменти відновлювальної вартості, боргові зобов'язання України випущенні у 2015 під час реструктуризації боргу), що у такому разі будуть забирати 40% кожного відсотка зростання ВВП. Відтак, треба унормувати це питання із західними партнерами. До війни ми встигли викупити частину варрантів, скориставшись їх низькими цінами.
3. Краще довге "якісне" зростання на середньорічному рівні 5-6%, аніж миттєве на 10% протягом декількох років. Під "якісним" зростанням маємо на увазі зростання ВВП насамперед через зростання капіталу (будівництво нових виробничих протяжностей), людського ресурсу (його ефективніше використання), введення нових технологій виробництва за рахунок інновацій. Україна має відмовитися від зростання на базі коливань цін на зерно та метали.
4. Судячи з рівня приватних інвестицій, саме про таке зростання йде мова. За прогнозом МВФ, % приватних інвестицій у ВВП зросте з 10% у 2021 до 20.1% у 2027 році. Зростуть і державні інвестиції, з 3.8% до 4.9% - потреби повоєнного відновлення та реконструкції.
5. Приватні інвестиції просто не могли б зрости без зростання рівня заощаджень - вони зростуть удвічі. Причому не тільки серед підприємств, а і серед населення. Це зростання потребує старту змішаної пенсійної системи, що закладе фундамент фондовому ринку. Побудова якісного, капіталізованого фондового ринку забезпечить подальше зростання норми заощаджень, частина якої реінвестуватиметься в капітал. До слова, МВФ прогнозує і зростання прямий іноземних інвестицій - до 4.8%.
6. Український бюджет буде високодефіцитним щонайменше до 2027 року. У цьому році ми переживемо пік дефіциту - 20% від ВВП. Без ґрантів західних партнерів було б 28.2%! Не варто думати, що у перший день завершення війни наші витрати одразу скоротяться. Демобілізація буде йти поступово і захисникам треба буде дати певний капітал, щоб вони повертаючись назад змогли обжитися у економіці.
7. Зовнішній борг сягне піку у 2024 році - 105%. У 2025 році сягне піку дефіцит поточного рахунку, до 5.7% - очевидно через лібералізацію валютних курсів, зняття обмежень на виведення капіталу. Проте вже у 2027 році дефіцит скоротиться до 3.2%.
8. Натомість, до 2027 золотовалютні резерви зростуть до 44.6 мільярдів доларів, оскільки ця програма на 15 мільярдів - лише частина програми зовнішнього фінансування на 115 мільярдів доларів.
9. У 2023 році зовнішнє фінансування досягне піку - 19.8% від ВВП із подальшим скороченням до 3.3% у 2027 році (у 2021 - 2.4%). Це один з показників відновлення дієздатності економіки до 2027 року.
10. У цьому році реальна зарплата продовжить скорочуватися - на 2%, проте вже з наступного року вона почне зростати і збільшиться на 17.2% до 2027 року. Цей показник дещо відстає від реального зростання ВВП (~21,2%), що свідчить про те, що частина зростання піде на ренівестування у капітал.
2/2
@OstanniyCapitalist