Базова інфляція падає, значно, – Financial Times
Цифри інфляції цього тижня у США принесли заспокоєння у питаннях швидкості зниження інфляції. Базова інфляція, яка шість місяців поспіль здавалася дуже високою, в червні зросла менше, ніж на 2% в річному вимірі. Goldman Sachs назвав це "поворотним моментом"; а для Standard Chartered це стало "зміною правил гри".
Деталі також виглядають обнадійливо. Ціни на вживані автомобілі впали, нарешті відійшовши від короткочасного ажіотажного попиту. Ціни на основні товари дещо знизилися. Інфляція базових послуг зросла на помірні 0,25%, що відповідає середньому показнику до Covid. Зниженню цін на базові послуги сприяло сповільнення інфляції орендної плати. Нові договори оренди просочуються в дані інфляції, які також включають старі договори, укладені під час піку інфляції. Цей перехід потребує часу, тому економіст Джейсон Фурман використовує дані про оренду на приватному ринку, щоб змоделювати, де зупиниться базова інфляція після того, як ІСЦ наздожене її. У річному обчисленні за шість місяців базова інфляція становила б 2,5%, якби індекс споживчих цін повністю відображав орендну плату на приватному ринку.
Необхідно зробити кілька застережень. Звіт за наступний місяць може бути не таким сприятливим з боку сфери послуг. Готелі та авіаквитки, дві нестабільні категорії послуг, продемонстрували значне падіння цін – на 2% та 8% у місячному вимірі відповідно. Ці тенденції, ймовірно, зміняться на протилежні. Інші категорії послуг, такі як візити до ветеринара, рекреаційні послуги, автострахування та ремонт, все ще залишаються високими.
Але хороші новини є хорошими новинами. Найбільш обнадійливим є те, що інфляція, схоже, зупинилася. Наведені на картинці нижче індекси по-різному вимірюють, наскільки глибоко вкорінилася інфляція. Всі три індекси вказують на рух у правильному напрямку.
Ринок був задоволений. Падіння прибутковості призвело до поступового зростання акцій. Спокійніша інфляція означає, що ставки не повинні підніматися так високо або так довго, як очікував ринок. Після звіту ІСЦ ф'ючерсний ринок знизив оцінку ймовірності другого додаткового підвищення ставки цього року (липневе все ще виглядає майже гарантованим).
Але це були поступові рухи, що відображали додаткову інформацію, яка містилась у звіті про інфляцію. Дані не гарантували м'якої посадки, але підказали, яким може бути шлях. А саме: сповільнення зростання зайнятості плюс нижча базова інфляція дають можливість ФРС діяти легше. Ймовірність того, що це станеться, зростає, але потрібно, щоб все йшло правильно, тому ринок притримує свої судження. Як написали вчора аналітики BNP Paribas, "ринку може знадобитися або підтвердження тенденції до пом'якшення інфляції, або ознаки того, що ринок праці прагне до зміни режиму".
Два питання залишаються відкритими. Перше – чи буде складніше досягти прогресу щодо інфляції. Зростання все ще сильне, ринок праці все ще напружений, а індекси орендної плати на приватному ринку знову прискорилися, що свідчить про те, що інфляція на ринку житла не буде знижуватися вічно. Друге питання – що робитиме ФРС, якщо шанси на м'яку посадку продовжуватимуть зростати. Знизити ставки достроково, щоб відтерміновані наслідки політики не підірвали економіку? Збереже ставки на високому рівні, щоб переконатися, що робота виконана? Ми вже пройшли перерву в цьому циклі зміни ставок, але гра ще не закінчена.
@OstanniyCapitalist
