Про реакцію ринку облігацій на рішення НБУ про зниження облікової ставки
Після чергового зниження облікової ставки 15 вересня вже було проведено 2 аукціони на первинному ринку із розміщення державних облігацій (ОВДП). Оскільки зниження облікової ставки неминуче призводить до зниження ставок дохідності за депозитними сертифікатами (до 16% за овернайт і до 20% за тримісячними, вільні через слабке кредитування кошти банків мали б знову почати перетікати до державних облігацій.
Аукціон 19 вересня був більш успішним для банків: Мінфіну не вдалося зробити відчутного зниження ставок дохідності та залучити багато коштів у гривні. Основний виторг аукціону (майже 9 із 14 мільярдів гривень) - розміщення ОВДП, номінованих в іноземній валюті. На аукціоні відбулося первинне розміщення нових річних єврових ОВДП із дохідністю 3.25%. Попит на ці єврові облігації дещо перевищував пропозицію, проте не настільки суттєво, щоб дати можливість Мінфіну знизити ставку дохідності.
Те саме стосується і ОВДП номінованих у доларах - хоч там і попит був більше, проте покупцям ОВДП вдалося збільшити ставку дохідності на 1 б.п. (до 4,79%).
Натомість гривневі облігації продавалися в'яло: відчутне падіння ставок (на 15 б.п.) відбулося за 1.1-річними облігаціями. Дохідність впала до 17,65%. Найбільше серед гривневих ОВДП 19 вересня було продано 3-річних "резервних" ОВДП під 19,19%.
Ставка за цими "резервними" ОВДП не впала і на аукціоні 26 вересня. Основними покупцяит цих ОВДП є банки, що розміщують у них частку обов'язкових резервів. Через відсутність розміщень валютних ОВДП, аукціон цього тижня був ще нуднішим і меншим.
Всього у вівторок Мінфіну вдалося продати облігацій на 2,622 мільярди гривень. Банки не поспішають розміщувати свою ліквідність у "резервних" ОВДП, що свідчить про зменшення резервів. Низький попит призвів до збереження старих ставок дохідності.
Попит був настільки в'ялий, що навіть зросла ставка дохідності за 1.1 річними ОВДП - з 17,65% до 17,68%. Найбільший обсяг коштів вдалося залучити завдяки 1,8-річним ОВДП під 18,34% (знову незмінна ставка).
За два тижні свій портфель ОВДП змогли збільшити лише банки (з 560 до 573 мільярдів гривень). Натомість, після недавніх погашень, фізичні та юридичні особи, нерезиденти, територіальні громади навпаки скоротили свій портфель у ОВДП. Експерти пов'язують низький попит із бажанням інвесторів отримати більше купити короткострових ОВДП.
Із нововведень на ринку облігацій: відтепер нерезиденти (окрім московії та Білорусі) зможуть купувати українські ОВДП онлайн. Таким чином Мінфін хоче збільшити попит на облігації, що дозволить йому продовжити зниження ставок дохідності задля зменшення боргового навантаження у майбутньому.
@OstanniyCapitalist
