Падіння ринку нерухомості в Китаї вдарило по ринку муніципальних облігацій

Спад на ринку нерухомості Китаю починає відчуватися і на ринку муніципальних облігацій країни, особливо на ринку цільових інфраструктурних облігацій.

Загальний обсяг емісії таких облігацій сягнув 25,3 трлн юанів (близько $3,6 трлн), що ставить їх майже на один рівень з державними облігаціями за розміром.

У березні південне місто Шеньчжень оголосило, що відкладає реалізацію права дострокового викупу інфраструктурних облігацій на суму 200 млн юанів, випущених у 2019 році. Місто не розкрило причину, але рецесія на ринку нерухомості в Китаї, схоже, є одним із факторів.

Китай також продовжує випускати інфраструктурні облігації. Уряд планує випустити інфраструктурні облігації на суму 3,9 трильйона юанів у 2024 році, що на 100 млрд юанів більше, ніж у попередньому році.

Станом на п'ятницю непогашений залишок інфраструктурних облігацій становив близько 25,3 трлн юанів. Ця сума значно перевищує 16 трильйонів юанів для загальних муніципальних облігацій, які підтримуються виключно місцевими органами влади, і наближається до 30 трильйонів юанів для державних облігацій.

Для уряду КНР інфраструктурні облігації мають перевагу, бо вони не враховуються в бюджетному дефіциті.

Однак деякі інфраструктурні облігації випускаються невеликими місцевими органами влади зі слабкими фінансами. Якщо проєкт розвитку зазнає невдачі, місцева влада зрештою бере на себе весь борг. Натомість вона не завжди може його виплатити і потребує допомоги з центрального бюджету.

Китайський уряд, побоюючись зниження кредитного рейтингу, демонструє стан фінансів, який на перший погляд здається міцним, але залучення коштів, кінцева відповідальність за які є невизначеною, роздуває розмір боргу і може, в свою чергу, зашкодити довгостроковій кредитоспроможності.

@OstanniyCapitalist