Огляд ICU: Облігації: Активність ринку ОВДП залишається низькою
Минулого тижня внутрішні запозичення збільшилися, але залишаються на дуже низькому рівні, що не дозволяє навіть рефінансувати поточні погашення.
На останньому літньому аукціоні до бюджету було залучено майже 4 млрд грн, але всього 323 млн грн у національній валюті й решту - в іноземній. Особливо допомогли збільшити залучення валютні інструменти з правом дострокового погашення. Більше деталей в огляді аукціону.
Такі обсяги позик не дозволяють Мінфіну навіть рефінансувати виплати за ОВДП. У перші два місяці після повномасштабного вторгнення до бюджету залучалося більше, ніж було погашень, і навіть вдалося скоротити обсяг нерефінансованих виплат із початку року. Але вже з травня погашалося більше, ніж вдавалося запозичити, і з кожним місяцем така різниця збільшувалася, а загальний обсяг нерефінансованих погашень із початку року зростав ще більше. Якщо за перші два місяці цього року на очікуваннях ескалації бойових дій на сході країни не вдалося рефінансувати 30 млрд грн погашень у гривні, то за пів року від повномасштабного вторгнення росії в Україну цей обсяг зріс до 87 млрд грн. Також не рефінансовано з початку року майже мільярд доларів та 78 млн євро погашень.
Але притік інвестицій у гривневі ОВДП знизився не тільки на первинному ринку, а й на вторинному, особливо в сегменті звичайних (невійськових) ОВДП. Якщо обсяги угод на вторинному ринку з військовими ОВДП зменшилися несуттєво, з 359 млн грн до 328 млн грн, то за звичайними облігаціями обсяг торгів скоротився з 3 млрд грн до 1.3 млрд грн.
Погляд ICU: Низькі ставки за ОВДП на первинному ринку та можливість більш широкого вибору облігацій на вторинному ринку не сприяють збільшенню запозичень до бюджету. За валютними ОВДП також не вдається навіть забезпечити рефінансування поточних погашень. Тож по суті Мінфін перестав покладатися на внутрішній ринок як на джерело фінансування дефіциту бюджету. До кінця року дефіцит фінансуватиметься за рахунок міжнародної фінансової допомоги та продажу ОВДП Національному банку.