Огляд ICU: Облігації: Нові кроки з підвищення ставок за ОВДП

Минулого тижня Мінфін знову підвищив ставки за військовими ОВДП, цього разу за півторарічними паперами. Це збільшило залучення коштів, але знизило активність вторинного ринку.

На аукціоні минулого вівторка Міністерство фінансів врахувало сигнали від нового Голови правління НБУ та побажання ринку та підвищило ставки за півторарічними військовими ОВДП до 18.5%. З такими ставками минулого тижня були продані звичайні (не військові) облігації з подібним терміном обігу.

Таке підвищення дозволило залучити одразу мільярд гривень, або удвічі більше, ніж цей випуск військових ОВДП приніс бюджету зі ставкою 16% за попередні шість тижнів. Зміна портфелів за підсумками розрахунків свідчить, що більшість цих облігацій були викуплені банками та, згідно з даними НБУ, на вторинному майже не торгувалися.

Однак такий крок – вибіркове підвищення ставок за ОВДП два аукціони підряд – дав також сигнал і вторинному ринку, що ставки за всіма військовими облігаціями можуть змінитися. Тож інтерес до них на вторинному ринку знизився. За весь минулий тиждень на вторинному ринку було укладено майже 5 тис угод з гривневими облігаціями, що лише на 729 угод менше, ніж за тиждень до того. Але обсяг торгів ОВДП скоротився майже удвічі: за невійськовими ОВДП з 1.9 млрд грн до 1.1 млрд грн, а за військовими – з 138 млн грн до всього 57 млн грн.

Погляд ICU: Мінфін продовжує робити маленькі кроки з підвищення ставок за ОВДП, проте наразі ставки все ще далекі від тих, які НБУ міг би вважати достатніми. Тож дискусія між НБУ та Мінфіном триватиме й далі. На завтрашньому аукціоні Мінфін пропонуватиме вже п'ять випусків гривневих облігацій, із яких буде лише два випуски військових ОВДП із терміном обігу 5 та 11 місяців, а решта три випуски з більш тривалими термінами обігу будуть звичайні (не військові) облігації, які можуть отримати більший за обсягом та різноманітніший за ставками попит.

@BondsStocksUA