Огляд ICU: Облігації: Торгівля ОВДП активізувалася завдяки реінвестуванню

Вторинний ринок ОВДП активізувався минулого тижня. Відбулося це, найімовірніше, завдяки інвесторам, що перевкладали кошти після минулотижневих погашень. Проте ефект навряд чи буде тривалим.

Минулого тижня Міністерство фінансів продовжило поступово підвищувати відсоткові ставки на первинному ринку, цього разу збільшивши ставку за 5-місячними військовими ОВДП на 150 б.п. до 13.5%. Саме завдяки цьому інструменту вдалося залучити до бюджету майже 12 млрд грн. Більше деталей в огляді аукціону. Попри таке рішення, ця ставка все одно значно нижче дохідності альтернативних інструментів на вторинному ринку. Тож попит на аукціоні міг бути переважно від кількох великих банків для власного портфеля, адже цей випуск, та й взагалі всі розміщені минулого вівторка облігації, майже не торгувалися на вторинному ринку.

Натомість на вторинному ринку переважний обсяг торгів був саме у звичайних (не військових) облігацій. З 13.2 тис угод на 4.4 млрд грн, 2.3 тис угод на 4.1 млрд грн було укладено не з військовими ОВДП. Найбільша активність була в четвер, після того як у середу інвестори отримали кошти від погашення військових ОВДП, що розміщувалися з березня по травень цього року. За даними НБУ, найбільше торгувалися випуски звичайних (не військових) ОВДП із погашенням у лютому та квітні 2023 року – на понад мільярд гривень кожен, а найчастіше військові ОВДП із погашенням у червні та жовтні наступного року – понад 4 тис угод з кожним із цих двох випусків облігацій.

Погляд ICU: Виплата минулої середи 20.6 млрд грн за військовими облігаціями збільшила доступний ресурс, частина якого була спрямована на інвестування в ОВДП на вторинному ринку з дохідностями вищими, ніж на первинних аукціонах. Активізувалися навіть нерезиденти, які єдині збільшили портфель гривневих ОВДП минулого тижня, тоді як у решти інвесторів портфелі скоротилися внаслідок погашень.

Завтра Міністерство буде пропонувати на аукціонах ті ж гривневі папери, що й минулого тижня, зокрема звичайні (не військові) ОВДП, що розміщувалися минулого тижня з відсотковими ставками 18.5%. Цілком можливо, що вони можуть отримати більший попит за рахунок коштів від здійснених у попередній тиждень погашень, але навряд чи цей попит буде дуже великим.

@BondsStocksUA