Огляд ICU: Облігації: Ринок ОВДП відреагував на зниження облікової ставки
Уже на першому аукціоні після рішення НБУ знизити облікову ставку Міністерство фінансів знизило ставки за ОВДП на 20-30 б.п. Вторинний ринок також відреагував зниженням ставок за гривневими інструментами.
На первинному аукціоні Мінфін залучив до бюджету 16.3 млрд грн, лише третину з яких у валюті. Попит на гривневі папери зріс удвічі порівняно з попереднім тижнем. Більшість учасників розміщення подали заявки зі ставками, що були нижчими, ніж на попередньому аукціоні. Очікування зниження ставок за ОВДП обумовилися зниженням облікової ставки НБУ та ставки за депозитними сертифікатами овернайт на 50 б.п. до 14.5%, а також ставки за тримісячними депозитними сертифікатами на 150 б.п. до 17.5%, що відбулося на тиждень раніше. На річні та дворічні ОВДП попит був більшим, ніж пропонувалося до розміщення, тож задоволено було заявки з найнижчими ставками, а зниження ставки відсікання та середньозваженої ставки склало 30 б.п. та 25 б.п. відповідно. За трирічними ОВДП ставки знижено на 20 б.п. Також інвестори придбали на аукціоні відносно невеликий обсяг валютних ОВДП без змін у відсоткових ставках.
На вторинному ринку дохідності гривневих ОВДП також знизилися, і зниження було близьким до зміни ставок на первинному аукціоні. Водночас інвестори переважно зосередилися на реінвестуванні отриманих від погашення коштів. Загальний обсяг торгів зріс на 3.7% до 8.8 млрд грн, але частка торгів валютними облігаціями зросла до 54% переважно завдяки великим обсягам торгів у четвер та п'ятницю. Найбільше торгувалися валютні ОВДП, розміщені на аукціоні у вівторок з погашенням у квітні 2025 року – 42% усіх торгів валютними ОВДП.
Унаслідок погашення валютних ОВДП найбільше скоротився портфель фізичних осіб, на 4.6%. Найближчі великі погашення відбуватимуться аж у травні, як у гривні, так і у валюті.
Погляд ICU: Первинний ринок відреагував на рішення НБУ знизити облікову ставку збільшенням попиту, але очікувано зміна ставок була менш помітною, ніж зміна ставок НБУ. Проте значне зниження ставки за тримісячними депозитними сертифікатами НБУ загалом залишає простір для корекції дохідності ОВДП на подальших аукціонах, можливо й завтра. Оскільки Мінфін відхилив майже половину попиту минулого тижня, банки завтра, ймовірно, активно конкуруватимуть за пропоновані міністерством інструменти.
Водночас інвестори не могли активно реінвестувати валютні кошти на первинному розміщенні, оскільки погашення валютних облігацій відбувалося в четвер. Саме це спричинило активізацію торгівлі валютними ОВДП у четвер та п'ятницю, вп'ятеро збільшивши частку торгів цими інструментами.