Огляд ICU: Облігації: Інвестори спокійно сприйняли невдалий етап переговорів
Власники єврооблігацій минулого тижня оцінювали пропозиції Мінфіну та комітету кредиторів про умови реструктуризації, ринок на це відреагував помірно.
Минулий тиждень розпочався з подальшого зниження цін на єврооблігації. Воно розпочалося ще наприкінці попереднього тижня, вочевидь, у відповідь на чутки про безуспішність першого етапу переговорів. Оприлюднення інформації про хід переговорів та запропоновані умови реструктуризації призвело до зниження цін минулого понеділка до 26.4-30.4 центів за долар. Але вже у вівторок ціни стабілізувались і надалі дещо відновилися.
Тож за підсумками тижня в середньому ціни єврооблігацій фактично зросли на майже 2%, що дозволило їм повернутися приблизно до рівня не гіршого, ніж під час переговорів. Діапазон цін для інструментів із різним терміном обігу звузився до 6.6%, тоді як навіть під час переговорів він перевищував 8%. Ціни змістилися до 27.8-31.8 центів за долар. ВВП-варанти подешевшали за тиждень на 6% до 48.7 цента за долар умовного номіналу. Індекс облігацій країн, що розвиваються, EMBI, минулого тижня знизився на 0.1%.
Погляд ICU: Початкова реакція ринку на новини про невдалий перший раунд переговорів була загалом негативною. Розрив між пропозицією уряду та очікуваннями інвесторів здавався величезним. Протягом тижня ринок оцінював шанси на те, що Мінфін буде готовий покращити свою пропозицію в найближчі тижні, щоб завершити реструктуризацію до кінця липня. Зараз усе виглядає так, що оновлена урядова пропозиція навряд чи виправдає оптимістичні очікування багатьох інвесторів, зокрема в ній навряд чи будуть передбачені значні купонні виплати в найближчі роки. Однак шанси на те, що оновлені умови будуть кращими, видаються високими, що й зумовило зростання цін на єврооблігації наприкінці тижня. Ми очікуємо підвищеної волатильності цін в найближчі тижні, оскільки сторони продовжуватимуть шукати компроміс.
